华泰证券:民航盈利周期即将来临 看好航司收益水平弹性释放

华泰证券发布研报称,23年1月航司运营借助春运快速修复。

智通财经APP获悉,华泰证券发布研报称,23年1月航司运营借助春运快速修复,A股主要上市航司1月整体供需回升显著,分别恢复至19年同期71%/63%(22年12月为37%/30%),环比大幅上升87.6%/106.8%,客座率71.6%,环比提升6.6pct。春运结束后的2月为民航淡季,但伴随公商务出行需求逐步启动,该行认为行业经营环境将继续修复。展望之后,19年以来民航供给增速放缓,并且经济舱全票价多次上调,放大供需结构改善效果,看好航司收益水平弹性释放,民航盈利周期即将来临,持续推荐景气向上的航空板块。

华泰证券主要观点如下:

春运推动航司运营快速修复;民航盈利周期逻辑即将兑现

23年1月航司运营借助春运快速修复。由于今年春运开始较早(23年为1月7日,19年为1月21日),A股主要上市航司1月整体供需回升显著,分别恢复至19年同期71%/63%(22年12月为37%/30%),环比大幅上升87.6%/106.8%,客座率71.6%,环比提升6.6pct。春运结束后的2月为民航淡季,但伴随公商务出行需求逐步启动,我们认为行业经营环境将继续修复。展望之后,19年以来民航供给增速放缓,并且经济舱全票价多次上调,放大供需结构改善效果,我们看好航司收益水平弹性释放,民航盈利周期即将来临,持续推荐景气向上的航空板块。

民航客运量在春运持续回升

截至2月14日,春运前39天民航累计发送旅客5371万人次,恢复至2019年农历同期的75.4%。分阶段看,考虑到新冠达峰阶段大学生提早放假以及外出务工人员提早返乡,而春运后半段返程出行更为集中,且公商务需求逐步启动,春运民航客运量呈现前低后高态势。春节前15天(1/7-1/21),全国民航日均客流量121万人次,恢复到2019年的69%;而初五(1/26)至正月二十四(2/14),全国民航日均客流量达到153万人次,恢复到2019年的81%。春运结束后的2月为民航淡季,但我们预计公商务需求将推动民航需求继续上行。

三大航运营快速恢复,国内线供给已超过2019年同期

三大航1月在春运旺盛需求的推动下,积极恢复运力投放,供给/需求分别恢复至2019年同期69%/61%(2022年12月为35%/28%),环比大幅上升95.2%/114.5%,客座率70.6%,环比提升6.4pct。其中三大航国内线供给已超过2019年同期2.6%,需求恢复至2019年同期的91.3%,客座率环比回升5.9pct至70.9%;同时国际+地区线三大航供给/需求分别恢复至2019年同期11%/9%,客座率66.6%,环比提升9.3pct。

风险提示:全球新冠疫情影响超预期,经济低迷,国际贸易与政治摩擦,市场竞争加剧,油汇波动,高铁提速,安全事故,补贴下滑超预期。

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