海通证券：美妆品牌集中上新蓄力三八 催化大促行情

智通财经APP获悉，海通证券发布研究报告称，美护板块景气度仍具备稀缺性，行业正从普遍性红利走向结构性机遇，从β行情走向α行情。短期维度，春季美妆品牌集中上新蓄力三八，催化大促行情。核心推荐：珀莱雅(603605.SH)、华熙生物(688363.SH)、贝泰妮(300957.SZ)、爱美客(300896.SZ)，关注巨子生物(02367)、鲁商发展(600223.SH)、水羊股份(300740.SZ)、丸美股份(603983.SH)等。

海通证券主要观点如下：

行业：快递停运、春节错期，线上淡季平淡。1月化妆品天猫+抖音销售额172亿元，同比下降4.0%。

①分平台：天猫销售额72亿元同比下降38.7%，降幅环比扩大;抖音预估销售额100亿元，同比增长62.5%，在2022年全年月度高增后，份额逐渐接近天猫。②分品类：护肤销售额113亿元同比下降10.2%;彩妆销售额59亿元同比增长10.6%，疫后呈现回升趋势。该行认为，短期来看化妆品线上下滑主因春节错期影响物流，同时疫后出行旅游消费逐步恢复，免税、专柜等线下消费场景或存在客群分流，长期来看线上流量红利逐渐走弱，行业将更多呈现结构性增长机会。

品牌：国货抢占抖音优势点位，部分品牌逆势提份额。

珀莱雅、彩棠、丸美等国货品牌逆势增长凸显用户基础稳固、成长潜力仍优。该行认为，化妆品行业结构性调整结果将在消费复苏过程进一步显现，如渠道红利弱化、竞争加剧、监管新规趋严等因素影响下，中小品牌推新成本大幅提升，生产研发能力强、拥有大单品及推新能力的龙头企业将表现更佳。

新品：国货发力大单品迭代&系列化推新。

①大单品迭代：珀莱雅红宝石系列持续革新，红宝石面膜2.0兼具功效和体验感升级。②系列化推新：彩棠争青系列推新，品牌定位&用户心智不断强化，进军面部彩妆全品类;OffRelax抢占头皮护理细分市场;薇诺娜“小氧泵”眼霜、丸美“奶油霜”基于成分复合+技术创新，多重功效叠加解决细分肌肤问题。

风险提示：行业竞争加剧、获客成本快速增长、品牌营销模式无法顺应市场变化、新品推出不及预期、居民消费力恢复不及预期等。