中信证券：AIGC或将在游戏等文娱板块率先落地 建议关注核心业务稳健的文娱公司

智通财经APP获悉，中信证券发布研究报告称，ChatGPT的出现有望加速AIGC发展，游戏、内容、文旅等文娱板块将是有望率先实现AIGC落地的行业之一。同时，AIGC赋能文娱行业的核心在于提高内容的生产效率+生产出更优质的内容，实现降本+增收，有望推动游戏、内容、文旅等文娱行业的进一步发展。建议重点关注核心业务稳健的文娱公司。

中信证券主要观点如下：

ChatGPT的出现有望加速AIGC发展。

目前AI技术水平已经超越了能存会算的计算智能阶段，并迈入能听会说、能看会认的感知智能阶段，2021年ChatGPT前辈GPT-3和多技能AI便已入选MIT2021年年度突破性技术。AIGC即利用人工智能自动生成内容，与ChatGPT交互为AIGC的一种形式。随着ChatGPT这类实用性强、话题度高的产品出现，有望催化各行各业对于AIGC重新认知。我们认为游戏、内容、文旅等文娱板块将是有望率先实现AIGC落地的行业之一，其中AIGC赋能文娱行业的核心在于提高内容的生产效率+生产出更优质的内容，实现降本+增收。

AIGC赋能游戏：

一方面提高游戏的可玩性-增收：

①千人千面的智能NPC使开放世界游戏更加逼真，提升游戏的自由度和沉浸感;同时游戏AI智能提升，丰富游戏体验;未来想象空间在于游戏AI有望推动实现游戏内容的“无限”生成。

②从UGC到AIGC，AIGC可以极大程度丰富可玩游戏内容，涉及关卡、地图的游戏例如沙盒类、Roguelike等品类，或涉及对话、剧情的游戏例如RPG(角色扮演类)、AVG(文字冒险类)等品类均有产品升级潜力，从而提高玩家的游戏意愿、粘性和付费意愿。

③AI技术和AIGC还能升级游戏的表现力。

此外，AIGC提高游戏生产效率，通过AI辅助程序化和工业化人物场景美术和建模等，降低游戏研发成本。

AIGC赋能内容行业：

主要通过辅助内容生产，目前文字、音乐、图片、视频等内容形式均已有应用。其作用在于能够提高优质内容的产能和效率，降低内容生产成本的同时，供给ToB的营销内容和ToC的消费内容实现创收。

①文字：ChatGPT等文字能力可以打包成为商业化产品，有望为搜索引擎、社交、内容平台等带来增量用户和广告等衍生收入;同时提升网文小说等生产效率，或将带来增量网文付费或广告收入以及相应的潜在IP衍生收益。

②音乐：短期来看音乐AI会先面向ToB端，例如昆仑万维音乐AI会与汽车厂商、教育厂商等ToB客户进行合作;随着AI作曲能力的提升，有望获得更多用户受众，或有形成初音未来、洛天依等虚拟歌手IP的潜力，释放ToC端价值。

③图片和视频：像广告宣传图片、买量广告视频等营销内容的生产未来有望由AI辅助生产，有望赋能营销，Gartner预测2025年大型企业机构对外营销信息中的合成信息比例将从2022年的不到2%上升到30%;同时AIGC提高优质图片和视频内容的产能和效率，有望丰富动漫、短视频、电影、剧集等消费内容库实现创收的同时，降低内容生产成本。

AIGC赋能文旅科技：

①场景智能化实现降本增效+个性化需求：AI参与数字建设、智能导览等新场景，有效降低运营迭代成本;同时AI驱动数字人开展智慧营销，提高品牌知名度和销售转化率;AIGC还可以精准满足游客个性化需求，提高服务质量。

②丰富文旅体验，拓宽收入来源：一方面AI结合数字化场景，提升吸引力和复游率;同时AI助力文物保护，加强文化传承，丰富文化资源;此外，AI与文旅结合能够刺激配套服务变现效率提升和衍生品等二次消费。

③通过收入多元化+品牌化优化文旅商业模式：AIGC与文旅结合的新业态可复制性强，可实现文旅品牌化发展，提高文旅消费意愿、粘性和外延扩张能力。

风险因素：

AI核心技术和AIGC技术发展不及预期风险;文娱行业政策持续收紧风险;文娱行业竞争加剧，以及新产品&服务用户分流风险;内容质量安全风险;宏观经济和消费复苏不及预期影响文娱消费能力风险等。

投资建议：

我们认为游戏、内容、文旅等文娱板块将是有望率先实现AIGC落地的行业之一，同时AIGC赋能文娱行业的核心在于提高内容的生产效率+生产出更优质的内容，实现降本+增收，有望推动游戏、内容、文旅等文娱行业的进一步发展。