智通财经APP获悉,中金公司发布研究报告称,站在当前时点,2022年对应的是2015年下一轮重卡销量周期的起点。2022-2027年更新淘汰需求进入上行通道,或将支撑重卡行业销量进入持续向上的周期,或许当前就站在新一轮周期的起点。
▍中金公司主要观点如下:
重卡行业核心指标包括保有量与销量,当年销量=Δ保有量+当年淘汰量+当年出口量-当年进口量。
重卡本质属性是国民产业经济生产资料,按照下游需求可分为物流重卡(占比80%)与工程重卡(占比20%)。重卡保有量是行业存量指标,反映宏观经济的运力总需求,大周期主要关联GDP,同时间歇性受政策影响。
而重卡销量是行业流量指标,对应的是宏观经济运行的边际变化。但重卡销量同时还受到重卡存量产品更替、进出口贸易等因素的影响。
更新量测算:假设6/7/8年前销售的重卡的当年更新率分别为1/6、1/3、1/2,测算未来5年更新量进入上行周期。
近年来随着长途物流占比提升,重卡的平均更换周期可能缩减至7年左右,该行通过数学拟合法,认为6/7/8年前销售的重卡当年更新率分别为1/6、1/3、1/2时,重卡保有量测算值与实际值最为接近。
在此假设下,测算得2022-2027年国内重卡自然更新量进入上行周期。
销量测算:更新需求支撑,重卡销量或将迎来新一轮上行周期。
该行假设:①保有量增量:看好未来三年宏观经济回暖,带动保有量增长。
②净出口:国内企业在海外的综合竞争力增强,预期后续重卡出口稳中有进。测算得2023年重卡销量80-90万辆,2024年重卡销量105-115万辆,2025年重卡销量120-130万辆。
再向前看,2022-2027年更新淘汰需求进入上行通道,或将支撑重卡行业销量进入持续向上的周期,或许当前就站在新一轮周期的起点。
风险
渗透率不及预期、销量不及预期、海外需求不及预期。