东方证券快递业1月数据点评：春节错峰件量同比下滑 通达系价格维持稳定

智通财经APP获悉，东方证券发布研究报告称，行业增速修复期，重视快递行业性机会，特别是相对低位的直营制快递。当前快递行业处于从成长竞争期向成熟发展期过渡的关键阶段，行业逐步从价格战后的利润修复走向盈利能力的持续提升。在新的历史时期和发展阶段下，行业虽短期出清较难，但企业间分化将加剧，快递企业的自身经营水平和管理能力，将越发成为企业之间的核心分化因素和定价差异点。

东方证券主要观点如下：

行业：受春节错峰影响，行业收入与件量增速同比显著降低。

1)春节假错峰影响，行业收入同环比均显著下降。1月快递业务收入767.5亿元，同比-16.3%，环比-23.0%。集中度：CR8为84.8%，环比+0.3pct。

2)当月业务量同比下跌17.6%，国际及地区业务持续贡献正增长。1月快递业务量72.3亿件，同比-17.6%，环比-30.3%。国际及港澳台件1月同比12.3%;异地件同比-16.7%;同城件仍为主要拖累因素，当月同比-28.8%。

3)1月全行业单票收入整体保持稳健，区域单价表现持续分化。1月平均单票收入10.62元，同比+1.6%，环比+10.4%。重点区域中，浙江1月单票收入6.38元，同比+5.0%，同比增速8个月以来首次转正，其中金华(义乌)1月单票收入3.22元，同比-4.7%，连续5个月同比负增长。广东1月单票收入8.85元，同比+5.4%，连续7个月保持同比正增长。

上市公司：直营网络节假日凸显保供优势，通达系单票收入保持坚挺。

1)收入端：顺丰当月快递业务收入增速连续2个月领跑，1月快递业务收入增速：顺丰(-5.5%)>圆通(-15.2%)>申通(-15.3%)>韵达(-30.5%);

2)件量端：直营网络节假日凸显保供优势，顺丰件量增速大幅领先同业，市场份额环比提高2.09pct。1月业务量同比增速：顺丰(-3.2%)>圆通(-15.6%)>申通(-18.5%)>韵达(-34.0%)。1月当月市场份额圆通持续领先，圆通(15.5%)>韵达(13.8%)>顺丰(13.2%)>申通(11.2%)。

3)顺丰单票收入结构性降幅持续收窄，通达系单票收入维持增长。1月顺丰单票收入17.06元，同比-2.4%，环比7.4%，春节调价叠加结构性降幅收窄，单票降幅可控;韵达单票收入2.75元，同比5.0%，环比1.5%;圆通单票收入2.74元，同比0.5%，环比持平;申通单票收入2.70元，同比4.3%，环比2.7%。

投资建议：

关注快递行业价格变化，短期开启激烈价格竞争或较难，中长期行业分化进程仍需观察。该行认为短期基于业务恢复、货种季节性变化、提高产能利用率等目的，各公司出台一定政策激励较为正常，但基于监管环境和当前行业现状，大规模新一轮严重的价格竞争由此开启或较难;中长期来看，快递总体进入分化期，部分公司将从竞争中突围，在成本端、服务端、网络韧性等方面不断增厚竞争壁垒，但同时分化过程中或伴随着各类形式的竞争和格局变动，其中的机会和变化需要持续关注。

建议关注直营快递龙头顺丰控股(002352.SZ)，行业增速触底回升，直营快递一方面受益于行业增速回暖，另一方面疫情下暴露出来的供应链可靠性和稳定性问题，或在修复期拥有更大的发展空间。公司成本管控效果逐步兑现，鄂州机场转运枢纽明年投运，将助力公司国内时效覆盖及国际空运网络布局加速兑现;

通达系格局演变重要投资布局期，关注加盟制快递价格竞争和头部企业经营分化趋势。建议关注圆通速递(600233.SH)、韵达股份(002120.SZ)、申通快递(002468.SZ);

风险提示：电商消费低迷风险、疫情反复封控风险、局部价格战加剧风险、监管政策变动风险