民生证券：当前时点 为何要超配家居板块？

智通财经APP获悉，民生证券发布研究报告称，家居估值锚定地产政策，在地产和经济强相关背景下，该行预计地产不稳，政策不止。尤其两会召开在即，对比其他行业，家居链所处政策环境边际变化更大。同时家居22年因疫情影响而未转化的订单在23年兑现，叠加新房和二手房销售回暖，该行预计“315”大促数据存在超预期可能。从中长期看，家居龙头兼具品牌属性和高整合空间的特点，在大家居和整装趋势下，头部企业加速整合的逻辑正被持续验证。

建议关注：欧派家居(603833.SH)、顾家家居(603816.SH)、索菲亚(002572.SZ)、志邦家居(603801.SH)、金牌厨柜(603180.SH)、喜临门(603008.SH)、箭牌家居(001322.SZ)、慕思股份(001323.SZ)等头部家居企业投资机会。

民生证券主要观点如下：

地产政策需求侧政策逐步松动。

相比22Q4政策主要发力于保交付，23Q1更多针对需求端松绑。如1月5日央行、银保监会发布通知，新房价格环比和同比连续3个月均下降的城市，可阶段性维持、下调或取消当地首套住房贷款利率政策下限。根据贝壳研究院监测，2月份共有38个城市符合首套利率动态调整，其中17个城市首套房贷利率回调至4%以内，2023年2月百城首套主流利率平均为4.04%，环比下降6bp，经过4个月基本平稳后的再次明显下行，绝对水平再创2019年以来新低，如郑州首套房利率于1月底降至3.8%;考虑后续两会召开在即，能否持续推出稳地产政策值得期待。

二手房和新房销售正在恢复，关注家居“315”兑现。

二手房方面，根据贝壳研究院，2月上半月50城二手房日均成交量较1月上半月增长超70%，1月50城二手房价指数在连续17个月下跌后首次止跌;新房方面，伴随限购政策放松叠加2022年疫情受限下的刚性需求正逐步兑现，各地销售均存在一定回暖迹象，后续若改善性住房接力，在有效库存消化叠加新供给(过去两年各地拿地处于低位)不多的背景下，该行预计下半年住房供应问题或逐步显现，看好地产景气度触底回升，亦将有助于改善此前大家担心的保交楼问题。对于家居行业而言，短期受到疫后前期受影响未转化订单在23Q1集中兑现，预计“315”(备注：家居行业的全年大促季)需求或明显好于去年同期，中期看好地产销售趋良叠加头部化趋势加速，上市家居企业持续兑现业绩潜力。

PE和EPS均有超预期可能，家居板块继续建议超配。

家居估值锚定地产政策，在地产和经济强相关背景下，该行预计地产不稳，政策不止;尤其两会召开在即，对比其他行业，家居链所处政策环境边际变化更大;同时家居22年因疫情影响而未转化的订单在23年兑现，叠加新房和二手房销售回暖，该行预计“315”大促数据存在超预期可能。继续建议超配家居板块。

风险提示：政策不确定性;地产数据恢复不及预期。