东莞证券：冷冻烘焙行业渗透率有较大提升空间 龙头竞争优势明显

智通财经APP获悉，东莞证券发布研究报告称，随着居民生活水平提高以及饮食结构日趋多元化，我国烘焙行业市场规模稳步增长，冷冻烘焙成为快速增长的子赛道。从竞争格局来看，我国冷冻烘焙行业龙头竞争优势相对明显，但行业整体渗透率相对较低。在居民饮食结构多元化、企业降本增效等因素带动下，我国冷冻烘焙食品渗透率未来有较大的提升空间。可重点关注立高食品(300973.SZ)、南侨食品(605339.SH)、千味央厨(001215.SZ)、海融科技(300915.SZ)等。

▍东莞证券主要观点如下：

我国烘焙行业市场规模稳步增长，冷冻烘焙系快速增长的子赛道。

随着居民生活水平提高以及饮食结构日趋多元化，我国烘焙行业市场规模近几年稳步增长。在冷链技术水平提升、企业降本增效等因素催化下，我国烘焙行业中的冷冻烘焙食品市场实现快速增长，市场规模从2008年的5亿元增加至2021年的111亿元，年均复合增速达到26.93%，已成为我国烘焙行业中快速增长的子赛道。

我国冷冻烘焙行业的渗透率有较大提升空间，龙头竞争优势明显。

我国冷冻烘焙行业的渗透率仍处于相对低位水平，2020年仅为10%。在居民消费水平提高、饮食结构多元化、企业降本增效等因素带动下，预计我国冷冻烘焙食品渗透率未来有较大的提升空间。

从竞争格局来看， 我国冷冻烘焙行业的龙头竞争优势相对明显。2021年在我国冷冻烘焙行业的市场份额中，立高食品市占率达到15.5%，目前已在市场中形成了一定的品牌影响力。

多因素推动我国冷冻烘焙食品需求增加。

美国、欧洲与日本的冷冻烘焙行业相较中国起步较早，与其他国家/地区相比，我国人均烘焙食品消费额与消费量处于较低水平。企业降本增效、烘焙连锁化、丰富烘焙种类、渠道便捷化等因素将推动我国冷冻烘焙食品需求增加。

投资策略： 给予冷冻烘焙行业标配评级。

随着居民生活水平提高以及饮食结构日趋多元化，我国烘焙行业市场规模稳步增长，冷冻烘焙成为快速增长的子赛道。从竞争格局来看，我国冷冻烘焙行业龙头竞争优势相对明显，但行业整体渗透率相对较低。

在居民饮食结构多元化、企业降本增效等因素带动下，我国冷冻烘焙食品渗透率未来有较大的提升空间。

需求方面，我国冷冻烘焙食品人均消费量与海外相比存在差距，企业降本增效、烘焙连锁化、丰富烘焙种类、渠道便捷化等因素将推动我国冷冻烘焙食品需求增加，预计我国冷冻烘焙食品需求有较大的提升空间。标的方面，可重点关注立高食品、南侨食品、千味央厨、海融科技等。

风险提示：食品安全风险，原材料价格波动风险，新品推广不及预期，渠道开展不及预期，宏观经济下行风险等。