啤酒厂商竞逐高端 百威亚太(01876)能否守住“高端王座”？

智通财经APP获悉，3月2日，百威亚太(01876)发布2022年业绩公告。报告显示，2022年全年，百威亚太2022财年收入64.78亿美元，同比下降4.57%；实现净利润9.13亿美元，同比下降3.89%。在百威亚太公布财报后，大和、花旗、高盛均发布研报，维持百威亚太“买入”评级。花旗表示，于中国啤酒行业中选股顺序为华润啤酒(00291)、百威亚太及青岛啤酒股份(00168)。

根据财报显示，百威亚太2022年总销量88.49亿公升啤酒，于2022年全年增加0.7%，原因是韩国及印度的强劲表现被中国大规模渠道关闭所抵销。收入增长2.4%及每百升收入增长1.7%，此乃由于韩国收入管理举措及印度高端化所带动，但被中国具挑战性的经营环境显着抵销。按呈报基准计算，收入下降 4.6%及每百升收入下降5.2%，主要由于汇率影响。于2022年，销售成本增加8.5%，按呈报基准计增长3.4%，主要是由于原材料及包装成本的上升部分被增效举措及采购优化所抵销。

值得注意的是，根据啤酒上市公司的业绩报来看，相比于同行，百威亚太2022年归母净利润的表现并不太理想。

具体来看，珠江啤酒(002461.SZ)2022年实现营收49.3亿元，同比增长8.6%，实现归母净利润5.98亿元，同比下降2.13%；重庆啤酒(600132.SH)2022年实现营收140.39亿元，同比增长7.01%；实现归母净利润12.64亿元，同比增长8.35%；燕京啤酒(000729.SZ)在业绩预告中称，预计2022年实现归母净利润3.45-3.7亿元，同比增长51.31%-62.27%，表现尤为强势。

百威亚太表示，由于中国的渠道大规模关闭，在逆境下，2022年是充满挑战的一年。尽管如此，在韩国与印度强劲的市场份额表现以及行业复苏的加持下，公司仍实现了全年销量、收入及每百升收入增加。公司估计到2月底业务范围中的餐馆及夜场渠道几乎全部重新开放。监于目前的复苏态势，公司对2023年第一季度过度季度后的2023年业务恢复情况保持乐观。公司预计中国的销量、平均售价和利润率将全面改善，高端化仍然是主要的增长动力。

国内啤酒市场进入存量市场 高端市场竞争加剧 

据统计局数据显示，2022 年全年中国规模以上企业啤酒产量为 3568.7 万千升，同比增长 1.1%。显然，我国啤酒市场已经进入了存量市场，在存量市场中，想要继续获得增长，发力高端成为了啤酒企业的必然选择。

2022 年多家啤酒厂商推出了高端产品，1 月初，燕京啤酒旗下高端精酿 " 狮王 " 推出 " 狮王酒花酸小麦 ";4 月，重庆啤酒高端新品 " 金重庆 " 上市，以进口黄金麦芽酿制;5 月，燕京啤酒推出 " 燕京馥白奶啤 "；11 月，双合盛精酿德式小麦啤酒、双合盛紫禁城琥珀艾尔、烈性艾尔等多款产品上市。

而早在 2018 年，珠江啤酒就率先提出了 " 雪堡、纯生、珠江 + 特色 " 的 3+N 产品战略，产品结构逐渐向中高端化提升。

高盛称，仍然看好百威为中国高端市场排名第一品牌的地位，其地域扩张策略强及品牌组合丰富，将带动强劲复苏及可持续增长。展望未来，看到越来越多正面因素，相信去年第四季业绩已是谷底水平。

花旗称，在中国市场高端化再加快的情况下，看好百威亚太，但同时也留意到来自新进高档市场的华润啤酒的竞争压力不断上升。此外，对重新开放主题非常有信心的投资者，或会更为喜好华润啤酒，因其业务全在中国。

华西证券研报指出，2023年是各大啤酒企业战略转型的重要时点。今年是华润啤酒“3+3+3”中“后3年”的开局之年，青岛啤酒成立120周年，重庆啤酒“扬帆27”战略的开局之年以及燕京啤酒新管理团队上任的第一个完整财务年度，高端化是各企业战略的重要一环。对比欧美等成熟市场万元以上的吨价水平，我国啤酒市场高端化仍有巨大空间。该行认为经济复苏叠加前期高端化布局，2023年仍将是啤酒行业全面高端化的一年。该行看好华润喜力、燕京U8等为代表的高端大单品继续放量，带动各公司吨价与净利率上行，全年行业平均吨价有望提升5%。