华泰证券：出行链复苏+航运运价反弹 看好3月运价环比继续上行

智通财经APP获悉，华泰证券发布研究报告称，节后出行链复苏+航运运价反弹，2月交运行业跑赢大盘。子板块股价表现分化：受益于春运返程客流集中以及公商务出行需求旺盛，SW航空/高速/铁路分别上涨4.3%/1.4%/1.0%，中国需求复苏带动油运/干散运价触底回升，航运上涨1.7%。展望3月，该行认为航空经营环境将持续修复。继续看好中国需求带动油运/干散运价上行，出行复苏和PMI回升带动公路铁路客运和货运量回升。

重点推荐：南方航空(600029.SH，01055)、太平洋航运(02343)、中远海能(600026.SH)、招商轮船(601872.SH)、京沪高铁(601816.SH)、安徽皖通高速公路(00995)、招商公路(001965.SZ)、顺丰控股(002352.SZ)、圆通速递(600233.SH)。

华泰证券主要观点如下：

航空机场：关注国际航班恢复节奏，看好航空景气持续向上

春运后半程返程客流更为集中，并且公商务出行需求及时接棒，推动航司运营持续改善，票价和盈利或将显著好转，航空2月领跑交运。该行认为民航需求恢复的可预见性较高，3月国内航线经营环境将继续修复，需关注国际航线恢复节奏。中长期该行坚定看好航空供需结构改善，叠加全票价管制放开，航司盈利有望取得突破。机场流量仍处恢复通道中，但国际航线恢复尚需时间，2月机场板块股价缺少明显催化，表现较为平淡。目前机场整体估值相对合理，中长期依旧看好枢纽机场，流量汇集趋势不变，盈利更具潜力。

物流快递：快递修复有望持续，大宗供应链保持高景气

1月，全国快递件量同比下降17.6%，件均价同比提升5.5%，主因春节错期，快递停运与提价时间均提前。截至2月27日，年初累计揽/派件估算同比+9.4%/+14.2%，疫后供给侧压力趋缓，需求侧逐步恢复，快递件量保持修复行情。展望3月，快递网点和人员趋于全面复工，叠加经济进一步复苏，快递件量疫后修复，建议寻找个股α机会。1月公路物流运价环比/同比+1.0%/+2.6%，1-2月大宗商品需求修复，大宗供应链景气度持续，叠加“稳增长”政策支撑，大宗供应链板块个股存在盈利与估值双击机会。

航运港口：中国需求带动油运/干散触底反弹，看好3月运价环比继续上行

伴随中国节后复工复产，进口原油/干散需求复苏，2月油运/干散运价触底反弹;但外需维持疲软，集运运价继续下挫。展望3月：1)油运：节后VLCC运价触底反弹。伴随中国疫后需求复苏，该行预计中国进口原油需求将维持强劲，3月运价环比有望继续上行;2)干散：2月末干散运价呈现触底反弹趋势，主因中国需求复苏叠加欧洲进口钢材需求回升。预计3月干散运价环比有望继续上行;3)集运：2月运价跌幅收窄，考虑出口需求维持疲软叠加新船交付，预计3月运价或仍保持底部震荡;4)港口：集装箱出口需求较弱，预计2-3月集装箱吞吐量仍承压;散货有望受益于中国节后复工复产和疫后需求回升，散货吞吐量环比有望显著上涨。

公路铁路：自驾与高铁客流强劲复苏，PMI回升或驱动货运景气上行

春运返程(正月初五至廿五)，铁路客运量恢复到2019年的92%，高速公路车流量较2019年增长23%。基本面的强劲复苏驱动了2月至今公路铁路的上涨。2月制造业PMI升至52.6%，已连续2个月超过荣枯线，显示经济回升态势明朗，有望驱动公路铁路货运景气上行。对于公路板块，该行认为2023年出行复苏带来的盈利增长并未完全反映在股价中。京沪高铁当前市净率(1.4倍)仍低于上市发行价对应的市净率(LF)水平(1.5倍)。

风险提示：经济低迷，全球疫情超预期，贸易摩擦，油汇风险，竞争恶化。