中信证券：钢铁和矿产领域有望迎来较大变化 估值底部的资产具备更大市值弹性

智通财经APP获悉，中信证券发布研究报告称，政府工作报告提到“全面深化改革开放，大力提振市场信心，把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来，突出做好稳增长、稳就业、稳物价工作”。在黑色产业领域，重点提到了绿色发展节能降碳、加大矿产开发、国企改革等核心三个方向，从行业格局、产业链分配、企业增效等多个维度均助力行业发展，特材与普钢两条主线有望齐头并进，具有明显的配置价值。

▍中信证券主要观点如下：

绿色发展节能降碳，有望对钢铁产量形成长效约束，提升行业逆周期性：

政府工作报告原文提到“完善支持绿色发展的政策，发展循环经济，推进资源节约集约利用，推动重点领域节能降碳，持续打好蓝天、碧水、净土保卫战 ”。

钢铁行业作为能源消耗重要行业，二氧化碳排放量占到总排放量的15%，自2021年以来一直是降碳的核心主体。2021年以来，钢铁行业维持产量逐渐下滑的趋势，有效地降低了二氧化碳排放。

结合2022年1月20日三部委联合发布的《关于促进钢铁工业高质量发展的指导意见》要求，预计长期产量约束将是趋势，有效地杜绝大幅产能过剩的可能性，降低行业周期性、提升企业盈利门槛，利好产业长期发展。

矿产资源加大开发，保障产业链利润合理分配：

政府工作报告原文提到“加快建设现代化产业体系，围绕制造业重点产业链，集中优质资源合力推进关键核心技术攻关。加强重要能源、矿产资源国内勘探开发和增储上产”。

当前我国铁矿石80%依赖海外进口，定价权相对不足，导致铁矿石价格长期侵蚀下游行业利润。2021年开始中钢协陆续推出“基石计划”建议，并上报国家发改委等4部委，旨在加强资源保障，进一步强调对于铁矿石资源长期增产计划，加大国内铁矿石开采力度，进一步打压海外铁矿石的定价权。

结合政府工作报告相关内容，该行认为有望看到黑色产业利润格局的新变化，即铁矿利润进一步长期化向钢铁以及下游制造业让利，保障产业链利润的合理分配。

国企改革激活企业活力，企业增效与资产提质共举：

政府工作报告原文提到“深化国资国企改革，提高国企核心竞争力。坚持分类改革方向，处理好国企经济责任和社会责任关系，完善中国特色国有企业现代公司治理”。

钢铁以及上游矿产行业存在央企及国企占比高的特征。近年来通过股权激励、长效分红等多种方式，部分企业深化改革有所成效，但是当前仍然存在多家行业内公司未改革到深水区、资产破净的情况，与行业地位以及现代化治理之间存在较大差距。

改革如果进入深水区，对于企业内部增效和资产的质量提升有望实现提振效果。钢铁和矿产领域有望迎来较大变化，估值底部的资产具备更大的市值弹性。

风险因素：

相关政策执行力度不及预期，需求景气度明显下降，宏观经济超预期恶化。