海通证券点评非农:未来焦点或在薪资增长

作者: 智通转载 2023-03-11 17:05:31
美国非农仍强劲。2月美国新增非农就业31.1万人,仍好于预期。分行业来看,服务业仍是主要贡献;不过休闲和酒店业缺口仍大。失业率小幅回升,或与劳动参与率回升有关。

美国非农仍强劲。2月美国新增非农就业31.1万人,仍好于预期,1月和去年12月下修至50.4万人和23.9万人。同时,连续3个月平均新增就业人数继续上行至35.1万人,为去年9月以来新高,远高于美联储主席鲍威尔认为的合意新增就业人数,即每个月10万人左右。

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失业率小幅回升。2月美国失业率小幅回升0.2个百分点至3.6%,为去年10月以来首次回升,不过仍在历史低位。而失业率的回升,或与劳动参与率回升有关。2月美国劳动参与率继续回升0.1个百分点至62.5%,连续3个月回升,但仍与疫情前(2020年2月)有0.8个百分点的缺口。

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分行业来看,服务业仍是主要贡献。2月服务业新增就业24.5万人,贡献了新增就业的78.8%,其中,贡献最大的是休闲和酒店业、教育和保健业以及专业和商业服务,分别贡献了33.8%、23.8%以及14.5%。

从就业恢复来看,休闲和酒店业缺口仍大。截至2月,休闲和酒店业较疫情前(2020年2月)仍有41万人的缺口;其次为政府,就业缺口也有37.6万人。这些行业的就业恢复或仍需较长的时间。

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未来非农的焦点或在薪资增长。当前美国通胀压力主要集中在服务领域,尤其是住房和除住房外服务领域,其中住房主要反映的是租金通胀,从房价增速以及市场化租金变动来看,美国租金通胀或在2季度左右才会缓解。而除住房外核心服务通胀则主要与劳动力市场紧张程度有关,尤其体现在劳动力薪资增长方面。

因而,后续美国非农新增就业即使延续回落,更加值得关注的问题或将在薪资增长方面。如果后续薪资增长持续回落,那么除住房外核心服务通胀将继续缓解,美国通胀压力将有所缓解;否则通胀的粘性或继续超预期。

2月私人企业员工平均时薪同比增速回升至4.6%,较上一月小幅回升,不过低于市场预期,相对来说,市场对于通胀的压力稍有缓解。不过,这仍远高于美联储主席鲍威尔认为的与目标通胀水平相一致的水平,即2%左右。

此外,1月美国职位空缺数仍高达1082.4万人,仍在历史高位,这也意味着每一个失业者对应1.92个职位缺口,劳动力市场依然紧张。

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本文转载自“梁中华宏观研究”微信公众号,智通财经编辑:李东敏。

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