海通证券：煤炭供需或阶段性偏紧 板块具备较强反弹动能

智通财经APP获悉，海通证券发布研究报告称，下游需求改善拉动持续显现，叠加事故及两会影响，煤炭供需或阶段性偏紧。同时煤炭板块已调整逾5个月，目前板块整体估值较低，悲观情绪释放较为充分，具备较强反弹动能。

▍海通证券主要观点如下：

两会强调煤炭主体能源作用，煤炭消费有望保持稳健增长。

中国政府网：3月5日的政府工作报告中指出全年GDP增长目标5%左右、赤字率拟按3%安排(22年目标是5.5%、2.8%)。涉及能源及煤炭方面，提出重点控制化石能源消费，发挥煤炭主体能源作用，增加煤炭先进产能，保障能源正常供应，以粮食和能源为重点做好保供稳价。

与22年相比，保供稳价一脉相承，增加了“煤炭主体能源”的表述，且没有提及煤炭“有序减量替代”，而是“重点控制化石能源消费”。

该行认为，煤炭的主体能源作用依然难以撼动，作为国民经济增长的重要推动力，其消费量在相当长一段时间内仍将保持稳健增长。

前两月进口量激增，关注两会后安监对生产影响及需求复苏情况。

(1)国家矿监局：3月8日印发通知部署在全国矿山开展安全生产综合整治，直到12月份结束。

(2)sxcoal：1-2月我国累计进口煤炭6064万吨，同比+71%，仅次于2020年前两月的6806万吨。前两月进口大增主要与暖冬导致的全球煤价下滑有关，而目前随着国内煤价较22Q4震荡下行，进口价差优势已逐步收窄(焦煤甚至倒挂)，且22年进口量前低后高，预计全年进口增量或已体现。

(3)截至3月10日，本周秦港煤价上涨至1133元/吨，环比/同比+35/-531元/吨(增幅3.2%/-31.9%)。榆林5800、鄂尔多斯及大同5500大卡指数环比-96/-66/-48元/吨至982/880/968元/吨。

(4)本周(3月3日-9日)，沿海八省电厂平均日耗196万吨，较去年农历同期+6.2%(上周分别为203万吨、14.1%);平均库存3004万吨，较去年农历同期+10.7%(上周分别为3054万吨、8.5%)。

(5)截至3月10日，北方四港库存1729万吨，较22/21年同期+581/-16万吨(上周同比+447/-76万吨)。该行认为，本周电厂日耗环比略有下滑，随着气温回升及北方供暖结束，电厂日耗或进入淡季。受矿难及两会带来的供给收缩影响，叠加上周的急涨后又急跌，本周港口煤价小幅回升。

考虑到港口及电厂库存仍在高位，预计短期震荡为主，后续仍需继续关注经济复苏及下游需求实际释放情况，同时关注安监对主产区特别是露天矿产量影响情况。

蒙煤进口量持续释放，下游钢厂需求持续好转。

(1)sxcoal：1/2月蒙古向中国出口煤炭347/423万吨，同比增长约5~6倍。(2)截至3月10日，供给端，焦化厂开工率74.2%，环比-0.4pct;需求端，Mysteel全国247家钢厂日均铁水产量236万吨，环比/同比+0.9%/7.1%(上周同比+9%)。

该行认为，本周钢材价格继续震荡上行，钢厂利润持续修复，在经济复苏预期提振下继续保持较快复产节奏，铁水产量持续回升。

而供给端，由于原材料焦煤价格上涨，焦企盈利空间被压缩，叠加安全环保检查，本周焦企开工率继续小幅下滑，供需偏紧态势下，焦炭首轮提涨有望落地，后期仍需观察钢焦企业盈利及终端需求复苏情况。

焦煤方面，节前跟随焦炭有所回调，随着节后供应端恢复进度较快，整体偏弱运行，近期受产业链需求持续改善及内蒙事故影响，市场持续好转，但上周焦煤提涨后焦炭提涨并未落地，短期或压制焦煤价格，但考虑到下游库存持续低位、且国际焦煤价格持续上行，若需求边际出现改善弹性可期，后期需关注产业链终端需求恢复情况及钢厂补库进度。

风险提示

下游需求大幅下滑、保供稳价及限产政策影响需持续跟踪。