国泰君安2月挖机销量点评：内销降幅收窄 23年挖机销量有望复苏

智通财经APP获悉，国泰君安发布研究报告称，2月挖机外销同比正增长，内销降幅收窄。出口替代韧性依旧+电动化增效大势+国内地产基建政策扶持，23年挖机销量有望复苏。此外，国四标准切换及假期影响释放，23年地产复苏有望带动工程机械内销回暖。同时海外工程机械销量增长显著，国内企业凭借产品性价比+电动化优势有望进一步提高全球市占率。推荐三一重工(600031.SH)、徐工机械(000425.SZ)、非挖业务放量的恒立液压(601100.SH)、建设机械(600984.SH)、浙江鼎力(603338.SH)。

国泰君安主要观点如下：

2月挖机外销同比正增长，内销降幅收窄。

据中国工程机械工业协会对挖掘机主要制造企业统计， 2023M2销售挖机21450台/-12.4%/环比+105.4%，低于此前CME预期的22000台。分区域看，内销11492台/-32.6%/环比+234.4%，环比1月降幅(-58.5%)、22年12月降幅(-60.1%)皆有收窄;外销9958台/+34.4%/环比+42.1%，外销增速回升主要是国内春节影响出货，仍看好工程机械企业海外市场开拓。

国四标准切换及假期影响释放，23年地产复苏有望带动工程机械内销回暖。

22年末房地产政策三箭齐发，工程机械企业22年末资金回笼情况较好，预计23年工程机械内销回暖。22年12月国内国三标准切换为国四，引起了挖机内销的需求前置，随着2月内销逐步转暖，标准切换影响陆续释放，国三产品库存预计于3月底基本消化。随着春节、元宵假期结束及国四标准切换影响逐步释放，内销市场有望逐步复苏。

海外工程机械销量增长显著，国内企业凭借产品性价比+电动化优势有望进一步提高全球市占率。

海外市场中，东南亚市场工程建设需求大，开工小时数同比持续正增长超24个月，根据小松数据，22年东南亚平均月开工小时数为198小时，是其他各地区/国家的2-4倍。欧美地区在22年12月因圣诞节和冬季原因，开工小时数环比下降程度较大，23年1月环比皆有超10%的增长，开工情况稳定回升。考虑到东南亚、非洲等海外地区对工程建设需求稳步增加，国内企业产品更具性价比，电动化进展快，有望加速出海，中国制造供应全球现象明显，国内企业有望进一步提高全球市占率。

风险提示：地产持续下行;稳增长力度不及预期;重点项目推进缓慢。