华泰证券：“一带一路”持续催化 推荐低估值建筑央企、高弹性国际工程公司

智通财经APP获悉，华泰证券发布研究报告称，根据央视新闻，3月10日，中沙伊三国发表联合声明沙特和伊朗宣布恢复两国外交关系。自22年11月证监会提出探索建立中国特色估值体系以来，低估值而业绩稳健的建筑央企具备多个估值提升的驱动因素，包括经营效率提升、运营资产重估、地产业务重估以及海外市场新机遇。本次沙伊破冰使得“一带一路”迎来重大突破，有望成为建筑央企估值上行的重要进攻力量，预计年内除计划内的中国-中亚五国峰会、“一带一路”第三届高峰论坛，或将迎来更多催化。推荐低估值建筑央企、高弹性国际工程公司。

▍华泰证券主要观点如下：

建筑央企攻守兼备，“一带一路”持续催化

根据央视新闻，3月10日，中沙伊三国发表联合声明沙特和伊朗宣布恢复两国外交关系。自22年11月证监会提出探索建立中国特色估值体系以来，低估值而业绩稳健的建筑央企具备多个估值提升的驱动因素，包括经营效率提升、运营资产重估、地产业务重估以及海外市场新机遇。

本次沙伊破冰使得“一带一路”迎来重大突破，该行认为有望成为建筑央企估值上行的重要进攻力量，预计年内除计划内的中国-中亚五国峰会、“一带一路”第三届高峰论坛，或将迎来更多催化。

退可守：建筑央企重估仍有较大空间

该行认为，仅考虑当前建筑央企在手运营资产、优质地产、实业资产的重估，仍有较大空间，截至3月10日，根据可比公司估算央企重估价值多为当前市值40%-60%。

进可攻：本轮“一带一路”基本面、必要性将逐步呈现

该行认为，今年“一带一路”存在较大预期差，市场习惯线性外推，对此信心不足。而复盘“一带一路”历史进程，本轮与17年和19年存在完全不同的基本面和政策面背景，发展趋势预计也将不同。

疫后时代海外业务市场化见底回升，高景气区域更多受市场化因素驱动，例如东南亚(全球制造业转移)、中东(资金实力雄厚，保障大规模基建、工业投资计划落地)、俄罗斯(欧洲工艺技术替代)，“一带一路”有望提供叠层效应。

政策面背景与此前缓和态度不同，23年以来中美博弈加剧，沙伊破局具有重要战略意义，预计“一带一路”年内有望持续催化。

“一带一路”历次峰会复盘：国际工程公司超额收益显著

复盘历次“一带一路”峰会期间，低估值大央企普遍上涨20%-30%，国际工程公司弹性更高：1)2017年1月至4月，自17年1月17日宣布开会涨至会前(5月14日-15日)1个月左右结束，大建筑央企涨幅20%-30%，国际工程公司普遍涨幅约40%;

2)2019年1月至4月，18年11月宣布开会，自1月底2月初春节后涨至会前(4月25日-27日)半个月，大建筑央企涨幅20%-30%，国际工程公司表现出更高弹性，普遍上涨50%以上。

风险提示：

建筑央国企重估资产市场价值下跌，“一带一路”落地低于预期。