中泰国际：上调中银航空租赁(02588)评级至“买入” 目标价78.28港元

智通财经APP获悉，中泰国际发布研究报告称，上调中银航空租赁(02588)评级至“买入”，调升2023/24年收入预测至22.8/24.3亿美元，税后净利润至5.7/6.8亿美元，目标价78.28港元。公司2H22盈利向好抵消上半年亏损，全年净利润0.2亿美元;2022年租赁租金收入略下滑，订单簿快速扩增，而租约具备韧性，机队经营高质量水平。

报告中称，飞机生产供应链问题导致飞机延迟交付，将会持续影响公司的资本支出，22年有5架飞机延迟到今年交付，并且预期年内仍会有超预期的延迟交付。但公司对于未来发展信心充足，仍处于持续积极扩表中，22年内完成两笔大额窄体飞机招标，包括80架空客A320NEO系列飞机和40架波音737MAX8系列飞机，符合后疫情时代对中大型窄体客机需求量上升的趋势，预计将持续支撑未来增长空间。

该行提到，公司保持强大内在流动性，对外部融资依赖较低，22年末现金及现金等价物为3.97亿美元，由于航空公司盈利及现金流改善，带动公司收款率从2021年的96.6%上升至100.8%，扣除利息后的经营现金流量创下历史新高，从2021年的13.17亿美元增加14%至15.17亿美元。此外，年需求端预计是带动业绩修复的关键。根据IATA，23年1月航空客运总量同比增长67%，恢复至19年1月水平的84%;亚洲地区复苏最为显著，1月客运量同比增长逾三倍，预计公司基本面有望受益于全球航空业复苏逐步修复，新签租约收益率及飞机出售收益提升、减值情况大幅改善，净租赁收益率和ROE具上行空间。