平安证券：价格战短期影响车企利润 看好自主品牌份额继续大幅上升

智通财经APP获悉，平安证券发布研究报告称，尽管价格战短期影响车企利润，但更应关注价格战背后的深层原因及后续影响，近几年多个外资品牌退出中国，预计后续还将有弱势品牌出清，看好自主品牌份额继续大幅上升。2023年重点关注插混车战略转型坚决的车企，推荐长安汽车(000625.SZ)、吉利汽车(00175)、理想汽车(02015)、长城汽车(601633.SH)。精选空气悬架、抬头显示、域控制器等渗透率技术低+发展空间大的优质赛道，推荐已于对应细分赛道进行精准卡位、前瞻布局的配件企业，推荐中鼎股份(000887.SZ)、华阳集团(002906.SZ)、华域汽车(600741.SH)等。

▍平安证券主要观点如下：

价格战的直接原因是排放法规切换以及年初以来汽车需求疲弱。

7月1日我国将正式实施国六B的排放法规，新的排放要求中新增了RDE测试的限制要求以及20万公里的耐久试验(目前RDE仅为监测要求，耐久性试验为16万公里)，环保部暂未明确延迟执行，因此部分车企或存在去库存需求。

受购置税减半退出及新能源车购买补贴退坡等因素影响，2023年初以来汽车消费需求不足。2023年1-2月我国汽车销量为362.5万台(同比下降15.2%)，同期燃油乘用车销量仅219.3万台(同比下滑幅度超过25%)。

深层原因：合资品牌在新能源车领域被边缘化，定价权切换至特斯拉与自主品牌龙头企业手中。

1)合资车企所依赖的燃油车市场整体规模在快速萎缩，我国燃油乘用车销量从2017年到2022年减少了700万台左右。

2)新能源领域合资品牌正被边缘化，2022年我国新能源车渗透率已达到27.8%，自主品牌的新能源车渗透率达到40%~50%，主流合资车企新能源车渗透率不足5%。

3)旧有合资模式不能适应新发展形势。2018年我国汽车合资股比放开+鲇鱼特斯拉入华后，合资车企中外股东方核心诉求不一致，中方第一要务是发展自主新能源品牌，外方则谋求更高的本土控制权。合资车企缺乏有竞争力的新能源车产品，且大多没有插混车型布局，过去树立的品牌价值无法迁移;

2023年自主品牌加速铺设独立新能源销售渠道，合资车经销渠道在新能源车领域的劣势将进一步凸显。

风险提示：

1)价格战造成车企盈利端承压;2)消费者观望情绪浓厚;3)燃油车降价冲击新能源车销售。