西南证券：疫情放开+春节动销超预期 食品饮料板块值得期待

智通财经APP获悉，西南证券发布研究报告称，在疫情放开+白酒春节动销略超预期的大背景下，食品饮料板块自22Q4开始，已进入复苏预期——估值修复阶段，2023年板块基本面将呈现先抑后扬的趋势，整体值得期待。推荐食品各子板块龙头，重点推荐安琪酵母(600298.SH)、绝味食品(603517.SH)、洽洽食品(002557.SZ)、盐津铺子(002847.SZ)、桃李面包(603866.SH)等龙头和优质个股。

▍西南证券主要观点如下：

白酒：

一线名酒和地产酒去库存较为理想，次高端有望迎来渠道拐点：展望2023年，名优白酒受益于疫情放开后的复苏，品牌化和消费升级的逻辑依旧清晰，白酒板块攻守兼备，估值水位已回落至历史中枢位置。

一线名酒春节总体动销好于预期，高端动销两旺，量价齐升，库存下降;

次高端春节备货、回款下降20%—50%不等，动销量下滑，但库存逐步下移，23年伴随经济复苏和消费场景恢复，次高端弹性可期;

地产酒受益于返乡人群增加，销量均有不同程度增长，但并未发现产品结构升级，关注Q2商务/宴席等带动的量价情况。

啤酒：

寡头格局维持稳定，量增空间有限，产品结构升级与提价推动行业高端化程度持续提升;产能优化步入新阶段，高端产能投放加速叠加规模效应，盈利能力进入快速提升阶段，推荐重庆啤酒、青岛啤酒、华润啤酒。

乳制品：

受疫情影响，行业收入增速放缓，同时产品结构升级不及预期，消费两级分化趋势明显;乳制品企业整体盈利表现不佳。

但2023年随着疫情的放开，行业需求端将会明显好转，龙头企业通过结构升级、减少费用投放、直接提价等方式以改善盈利的能力更强，将充分受益;长期看，原奶无周期或弱化，利于下游盈利能力提升，重点推荐伊利股份。

调味品：

随餐饮业的复苏，行业格局将会有所好转。高线市场高端升级+低线市场渠道下沉+餐饮复苏，抗周期能力强，产品结构升级和集中度提升两大行业增长逻辑不变;优选基本面扎实、业绩确定性强的细分子行业龙头企业，推荐海天味业、恒顺醋业。

速冻食品：

龙头优势明显，长期增长可期。速冻火锅料行业增速10%左右，龙头企业规模优势明显;米面制品竞争较为激烈,同时B端与C端渠道相互渗透，加速中小品牌出清，利于行业集中度提升，推荐安井食品、三全食品。

食品综合：

推荐各子板块龙头，重点推荐安琪酵母、绝味食品、洽洽食品、盐津铺子、桃李面包等子板块龙头和优质个股。

风险提示：

高端酒价格或大幅下滑;原材料价格波动风险;经济增速大幅放缓风险。