中金：风电滑动轴承顺应风机大型化趋势 看好具备技术优势、产业化进度领先的国产自润滑轴承企业

智通财经APP获悉，中金公司发布研究报告称，风电零部件多以渐进式技术创新为主，寻找新技术变化带来的非线性增长机会，通过新技术渗透率提升抵御行业降本压力。滑动轴承相比滚动轴承具有性价比优势，顺应风机大型化趋势。看好具备技术优势、产业化进度领先的国产自润滑轴承企业。

▍中金公司主要观点如下：

目前风电轴承以滚动轴承为主，滑动轴承有希望形成替代。

本质上，风电领域滑动轴承替代滚动轴承的主要原因在于通过新的结构式创新可以帮助下游降本增效，海风大型化和集约化的要求加速了这个技术趋势。从结构上看，滑动轴承没有滚动体，改点接触为面接触，结构更简单，承载力更稳定，这种结构更能适应海上作业时复杂恶劣的工况。

“以滑代滚”的优势在于降本增效。

1)降本：测算风电轴承“以滑代滚”可以降低购置成本30%，降低运维成本约60%;2)增效：市场对滑动轴承最先在齿轮箱轴承的前两级替代滚动轴承已达成共识，确定性较高进展较快，理论上可以替代全部双馈机型齿轮箱和双馈机型齿轮箱前两级;

能否替代主轴轴承市场有分歧，通过对工况要求、运行效果、安装与维护和额外风险失效因素四个维度进行分析，滑动轴承在主轴领域可以全部替代，未来变桨轴承领域内滑动轴承与独立变桨两条技术路线并行。

综上从理论角度，该行认为，滑动轴承在风电领域的替代比例为：齿轮箱轴承70%、主轴轴承100%、偏航变桨轴承50%，实际替代比例须观察下游客户推进节奏。

市场空间测算：测算理论上全球潜在风电滑动轴承市场空间超过200亿元，2025年中国和全球市场规模分别约52和83亿元。

该行认为到2025年，滑动轴承在新增装机齿轮箱、主轴、独立变桨领域的渗透率将达到30%、10%和10%，在存量改造市场齿轮箱、主轴、独立变桨领域的渗透率将达到15%、5%和5%，单MW对应价值量约为7、10、7万元。

测算：1)新增市场：2025年国内和全球市场空间约36亿元和59亿元;2)存量市场：2025年国内和全球市场空间约15亿元和23亿元。

风险

风电滑动轴承产业化进度不及预期;铜材等原材料价格波动。