东北证券：产业数字化带动智能仓储加速发展 行业估值有较大提升空间

智通财经APP获悉，东北证券发布研究报告称，以部分公司2023年的Wind一致盈利预期为基准，仓储相关头部企业估值均不到20X。这些企业无论是对标工业自动化/机器人行业的30+PE还是未来两年的30%利润增速，估值均有较大提升空间。推荐关注智能仓储行业内的头部企业。

▍东北证券主要观点如下：

产业数字化带动智能仓储行业加速发展。

在产业数字化的大趋势下，中国的智能仓储行业正在由集成系统阶段向智能自动化仓储阶段迈进，不再局限于搬运、存取、输送、分拣等单一环节的智能化，而是在大规模应用堆垛机、分拣机、AGV等智能化设备以及MES、WMS、WCS等系统软件的基础上实现全流程智能化的高标仓建设。

从市场数据来看，预计2023年国内仓储自动化市场突破1500亿元，约占全球市场30%，年复合增长率21%，高于全球增速。看我国头部企业的增速的话，国内A股上市公司的仓储业务总和在2021年整体增速超过了40%。

下游需求的个性化及工厂降本增效的追求是行业最大的驱动力。

提高效率：随着下游部分行业如汽车、新能源、消费等产品的定制化和碎片化需求逐年增长，人工几乎无法完成对生产需要的物料进行合理的入库、出库规划，因此仓储智能化也是这些企业发展的必然选择。

降低成本：随着人口红利逐渐消失和国家加强对土地资源的管理，我国的劳动力资源和土地资源均日趋紧张，随着劳动力成本和土地成本显著上升，以及年轻人不再爱进场务工，仓储智能化的趋势愈发明显。

下游客户对供应链稳定的需求使得行业壁垒持续提升。

行业需求的个性化以及漫长的项目周期和分期的付款方式给企业的技术能力以及资金流转能力提出了巨大的挑战，也使得行业壁垒持续提升。

在行业壁垒逐步增高的情况下，行业集中度提高成为了必然事件。从海外的经验来看，国外企业通常通过收并购的行为提高行业集中度或完善自身产业链。随着国内仓储行业集中度的不断提升，国内仓储企业的品牌力也在不断增长。

国内的智能仓储企业的下游将不仅仅局限于国内企业，随着我国本土智能工业软硬件水平的不断提升，我国智能工业相关产品在技术层面达到和海外巨头同等水平的同时，在价格方面拥有巨大优势，极大地加速我国智能工业产品出海的步伐。

行业整体处于低估状态，相关企业的估值均有较大提升空间。

以部分公司2023年的Wind一致盈利预期为基准，仓储相关头部企业估值均不到20X。这些企业无论是对标工业自动化/机器人行业的30+PE还是未来两年的30%利润增速，估值均有较大提升空间。推荐关注智能仓储行业内的头部企业。

风险提示：

我国工业化进程不及预期、市场竞争加剧、下游大客户周期性波动、出海战略受阻。