华泰证券：3月乘用车终端市场增速平稳 4月销量数据有望迎来改善

智通财经APP获悉，华泰证券发布研究报告称，3月乘用车终端市场在低基数情况下，增速表现平稳。3月以来市场受到湖北东风雪铁龙降价的广告效应影响，经销商线索量提高，但消费观望情绪加重，导致3月第二、三周转化率低迷。随着市场归于理性，第四周燃油车终端上险已呈复苏态势(同比22年同期+39%，环比2月同期+20%)。展望后市，该行认为4月上海车展叠加节前消费旺季的利好下，市场观望需求将落地为实际成交，销量数据有望迎来改善。

华泰证券主要观点如下：

同期基数较低，3月前四周上险量同、环比提升

3月乘用车终端市场在低基数情况下，增速表现平稳：据ThinkerCar，3月前四周(2.27-3.26)，国内乘用车上险量累计为132.0万辆，较2月同期(1.30-2.26)环比增长15.4%，较22年3月同期(2.28-3.27)增长6.3%。3月以来市场受到湖北东风雪铁龙降价的广告效应影响，经销商线索量提高，但消费观望情绪加重，导致第二、三周转化率低迷。随着市场归于理性，第四周燃油车终端上险已呈复苏态势(同比22年同期+39%，环比2月同期+20%)。展望后市，该行认为4月上海车展叠加节前消费旺季的利好下，市场观望需求将落地为实际成交，销量数据有望迎来改善。

东风雪铁龙、标致降价去库成效显著，观望情绪已逐步消退

据ThinkerCar，3月前四周燃油车累计上险85.6万辆，较2月同期增长10%，与22年3月同期持平。分品牌来看，东风旗下雪铁龙、标致、本田在湖北地区大额降价的短期刺激效应显著，月上险分别同比+821%/178%/ 38%至1.05/0.36/7.8万辆。其他合资品牌丰田、大众的上险量分别为10.4/ 11.8万辆，环比+9.3%/0.2%;豪华车品牌宝马、奥迪、奔驰上险量环比+26%/ 25%/12%至4.7/4.0/4.1万辆;自主品牌折扣率稳定在10%以下，短暂遭受部分合资降价冲击，长安、长城哈弗、吉利、奇瑞的月上险量分别环比+11%/-15%/-6%/+2%至6/2.4/4.2/1.8万辆，第四周上险量环比前一周已明显改善。

新能源车受降价冲击有限，插混成为增量主力

3月新能源车终端需求继续向好：据ThinkerCar，新能源车在3月前四周上险量为46.4万辆，较2月前四周增长26.7%，较22年同期增长21%。分类别来看，纯电车型3月前四周上险32.8万辆，环比+27.1%，同比+3.1%;插电混品类前四周上险量为10.8万辆，环比+25%，同比+82.9%。展望后市，该行认为插电混品类的新车规划丰富，有望在下沉市场加速替代燃油车，延续强劲增长势头。

特斯拉季末冲量，比亚迪稳健表现

据ThinkerCar，3月前四周比亚迪、特斯拉和广汽埃安的上险量为15.8/6.5/ 3.8万辆，分列新能源品牌前三：比亚迪3月第四周上险量重回4万辆以上，纯电、插混品类的市占率分别达24%/72%;特斯拉在季末冲量和基数较低的影响下，上险环比实现翻倍增长。新势力品牌中，理想前四周累计上险1.8万辆，环比+13%;蔚来、小鹏前四周上险量为0.9/0.6万辆，分别环比-20%/+7%。腾势坐稳新能源豪华MPV品类的领先地位，前四周上险量达7,947辆，环比+28.6%。

风险提示：宏观经济增速放缓致需求不足;芯片供给持续缺乏影响排产。