中银国际：氢能产业周期开启 制氢核心设备电解槽有望受益

智通财经APP获悉，中银国际发布研究报告称，发展绿氢是实现碳中和目标的重要方式，目前氢能产业技术逐步趋于成熟，工业、交通、储能行业推动绿氢需求快速增长。氢能产业周期开启，碱性电解槽进入批量应用阶段，绿电制氢成本预计逐步具备竞争力，应用场景有望进一步扩大，该行预测到2030年全球绿氢需求量有望达到3320万吨。电解槽作为制备绿氢核心设备，有望受益于氢能发展，预计2022-2030年电解槽需求年均复合增速超过75%。维持行业“强于大市”评级。

建议关注：具备成本优势的电解槽生产企业，推荐隆基绿能(601012.SH)、阳光电源(300274.SZ)、双良节能(600481.SH)、华光环能(600475.SH)、华电重工(601226.SH)、兰石重装(603169.SH)，建议关注亿利洁能(600277.SH)。

中银国际主要观点如下：

发展绿氢是实现碳中和目标的重要方式：

氢能具有来源多样、清洁低碳、灵活高效和应用场景丰富等特点，是清洁低碳的绿色能源。目前根据制取方式和碳排放量的不同将氢能按颜色主要分为灰氢、蓝氢和绿氢三种。发展绿氢的重要意义主要有三方面：1)发展绿氢是实现碳中和目标的重要方式;2)绿氢储能具备大规模、长周期等优势，可以有效解决新能源消纳问题;3)绿氢是连接可再生能源丰富地区与需求中心的重要桥梁。在全球主要国家的政策积极推动下，氢能有望高质量快速发展。

氢能产业技术趋于成熟：

氢能产业链可以分为上游的氢气制备、中游的氢气储运和下游的氢气应用。目前全球主要制氢方式包括化石燃料制氢、工业副产制氢和电解水制氢，化石燃料制氢为主流;高压气态储氢、低温液态储氢已进入商业应用阶段;加氢站技术趋于成熟但建设成本较高。

工业、交通、储能行业推动绿氢需求快速增长：

目前氢能主要应用在工业和交通领域：炼化领域是氢气重要的使用场景，到2030年炼化用氢需求有望达到4570万吨;氢冶金是钢铁行业实现碳中和目标的革命性技术，有望推动全球氢气需求快速增长，到2030年全球钢铁领域用氢量有望达到568万吨。化工行业是目前氢气消费的重要领域之一，合成氨、甲醇对氢气需求量较大，到2030年全球合成氨、甲醇用氢需求有望分别达到4087万吨、1756万吨;氢燃料电池产销量快速增长亦有望带动氢气需求增长，到2030年全球氢燃料电池汽车用氢量有望达到50万吨;此外，氢储能有望成为绿氢需求的重要组成部分。根据该行的测算，到2030年全球绿氢需求量有望达到3320万吨。

电解槽是电解制氢的核心设备：

电解槽是电解水制氢的核心设备，关键零部件对制氢效率起到重要作用。据电解质系统的差别，电解水制氢的技术路线可以分为包括碱性电解水制氢(ALK)、质子交换膜电解水制氢(PEM)、固态氧化物电解水制氢(SOEC)、阴离子交换膜电解水制氢(AEM)。目前，碱性电解槽技术成熟、成本较低，仍为电解槽主流技术路线。提升设备性能、降低材料成本是电解水制氢技术的主要发展方向。

电解槽需求有望快速增长：根据IEA数据，2022全球电解槽新增装机约1GW，新增装机量同比提升约400%。根据该行的测算，到2030年全球电解槽的累计需求量有望达到288GW，2022-2030年全球新增电解槽需求CAGR有望达到77.36%。

风险提示：氢能政策风险;产品价格竞争超预期;下游扩产需求低于预期;国际贸易摩擦风险;技术迭代风险。