中泰证券：炼化一体化进程全面提速 炼油化工装备行业景气度有望持续提升

智通财经APP获悉，中泰证券发布研究报告称，炼化一体化项目的大型化伴随着国内炼油化工装备不断突破，目前国内企业不仅能够设计和制造千万吨级炼油厂和百万吨级乙烯的成套设备，同时炼油和乙烯改造工程所需的关键设备已经实现本地化。截至2019年底，我国千万吨级炼油装置装备国产化率约94%，百万吨级乙烯装置装备国产化率约87%。随着中国炼化一体化进程的全面提速，炼油化工装备行业的景气度有望持续提升。

事件①：3.26，辽宁省政府与中国北方工业集团、沙特阿美石油公司在北京举行项目会谈，现场签约精细化工及原料工程项目，总投资837亿元人民币，实施主体是华锦阿美石油化工有限公司。

事件②：3.26，广东省人民政府与沙特国家石油公司合作备忘录签署仪式在京举行。备忘录提出了在多个领域探索投资机会的合作框架，包括能源合作、研究与创新、产业项目、金融合作、人才交流等方面。

事件③：3.27，中海壳牌惠州三期乙烯项目初步投资协议签约仪式在京举行，该项目是国家重大外资项目，总投资额约521亿元，初步投资协议的签署，标志着项目进入了实质性推进阶段。

事件④：3.27，荣盛石化控股股东荣盛控股以协议转让的方式转让10.1亿股给沙特阿美全资子公司AOC，转让价为24.3元/股(较当日收盘价溢价近9成)，并与沙特阿美签署《战略合作协议》。

▍中泰证券主要观点如下：

大炼化项目批量落地，炼化一体化全面提速。

以上重大的化工事件中，多个涉及中沙项目，沙特石油资源丰富，中国有广阔的市场，中沙能源合作正呈现多点开花的局面。

在国家控制炼油能力(2025年炼油加工能力控制在10亿吨)的背景下，炼油化工一体化已成为石油化工行业的重要发展战略，是国内炼油厂转型新趋势(与同等规模的炼油厂相比，一体化企业产品附加值提高约25%，节省建设成本10%以上，降低能耗约15%)，其将促进石化原料多元化，推动基础化工原料向高端精细化学品和化工新材料延伸发展，大炼化时代正在来临。

此外，千万吨级以上加工能力已成趋势，装置规模不断大型化，根据石化行业走出去联盟统计，目前国内在建的12个炼化一体化项目，绝大多数为千万吨级以上。

炼油化工装备有望迎来高景气。

炼化装备包括炼油装备(反应器、压缩机、加热炉等)和乙烯及化工重大装备(裂解炉、乙烯/丙烯/裂解气压缩机、塔器、乙烯冷箱和挤压造粒机等)。

炼化一体化项目的大型化伴随着国内炼油化工装备不断突破，目前国内企业不仅能够设计和制造千万吨级炼油厂和百万吨级乙烯的成套设备，同时炼油和乙烯改造工程所需的关键设备已经实现本地化。截至2019年底，我国千万吨级炼油装置装备国产化率约94%，百万吨级乙烯装置装备国产化率约87%。

随着中国炼化一体化进程的全面提速，炼油化工装备行业的景气度有望持续提升。

重点关注标的：

①卓然股份(688121.SH)：乙烯裂解装置设备龙头，具备整体交付能力，市占率领先。根据前瞻产业研究院预测，十四五期间，国内累计新增乙烯产能将达到3832万吨，对应设备需求旺盛，公司将充分受益。

②中密控股(300470.SZ)：中国流体密封行业的领航者，在石油化工及煤化工领域竞争实力突出，近年来先后完成中科炼化乙烯三机干气密封、烟台万华100万吨/年乙烯项目裂解气压缩机干气密封、镇海炼化120万吨/年乙烯项目乙烯压缩机干气密封等。

③陕鼓动力(601369.SH)：公司压缩机组在催化裂化、丙烷脱氢、乙烯三机组方面竞争实力突出，是大炼化时代重要设备提供商。

④纽威股份(603699.SH)：国内综合实力领先的工业阀门供应商，其程控高频球阀产品不断突破，已连续为国内某个炼化装置供货5批多台高频程控球阀且运行良好。

⑤兰石重装(603169.SH)：传统炼化高压容器受益大炼化进程，新能源板块提供弹性，同时国企改革激发成长动力。

⑥华荣股份(603855.SH)：国内领先的防爆电器、专业照明设备供应商，在石化、煤化相关领域具备强竞争力。

风险提示事件：

国内大炼化项目建设进度不及预期等。