港股概念追踪 | “中特估”催化央国企估值修复 掘金基建、通信、银行三大板块(附概念股)

智通财经APP获悉，4月4日早盘，港股央企股普遍拉高，其中中国中铁(00390)涨超7%，中国铁建(00390)涨超6%，中国铁建(00390)、中国交建(01800)、中国电信(00728)、中国联通(00762)、建设银行(00939)等股跟涨。今年以来中特估指数最大涨幅已经达到21%，其背后更多源于概念炒作带来低估值的国央企估值修复。未来市场在建立具有中国特色的企业标准上有望逐步达成共识，推动行情进一步展开。综合来看，建议关注建筑、通信、银行三大重要板块。

“中特估”从估值层面考核评价央国企改革

“中国特色估值体系”这一概念的提出和贯彻，是由政策指引层层递进的。

最早在2022年11月，证监会主席易会满提出要“探索建立具有中国特色的估值体系”。之后的12月2日，上交所发布的《中央企业综合服务三年行动计划》称，“服务推动央企估值回归合理水平”，道出了“央国企重估是中国特色估值体系的重要一环”。

2023年3月3日国资委召开会议，对国有企业对标开展世界一流企业价值创造行动进行动员部署。此次虽未提出“中国特色估值体系”一词，但国有企业估值对标世界一流企业，重构国企估值的意图更加明显。时隔两天后，3月5日，政府工作报告提出深化国资国企改革，提高国企核心竞争力。

市场最早开始关注这一概念是，大部分人第一反应都是炒概念。但融通基金基金经理何龙指出，央国企改革的暗线是今年1月初国资委对央企考核体系的变化。国资委首次新增净资产收益率、营业现金比率这两个指标。这两个指标是投资者最关注的财务指标，特别是ROE，它是体现股东价值的核心指标。这也就是说，国资委认同并以资本市场的价值审美来评价和考核央国企改革高质量发展的成果。

何龙认为，从《提高央企控股上市公司质量工作方案》到央企考核体系的变化，央国企改革的顶层设计已经完善，在中观监管激励的背景下，市场已经出现了微观响应。

海通证券策略团队发布研报称，近期 “中特估”整体股价表现较为亮眼，今年以来中特估指数最大涨幅已经达到21%，其背后更多源于概念炒作带来低估值的国央企估值修复，随着市场情绪逐渐冷静后，未来行情可能出现分化，应关注“中特估”的本质，即真正具有中国特色的企业。未来市场在建立具有中国特色的企业标准上有望逐步达成共识，推动行情进一步展开。

关注基建、通信、银行三大重要板块

具体到板块上，我们应该关注中国特色估值评估体系的哪些主要板块呢？

上述海通证券策略团队认为，中国特色估值的评估体系有望向三个方向发展：盈利韧性：国企是维护产业链安全的中坚力量，其盈利韧性存在重估空间；成长确定性：举国体制下战略新兴行业发展或提速；现金分红：国企改革推动国企现金流质量和分红比例提升。

与之相匹配的，首先是基建板块，从长期逻辑层面来看，建筑央企的内在价值和市场估值不匹配，中特估应当考虑到企业的经济、社会和环保三方面因素，建筑央企未来的发展方向契合“中特估值”体系下投资者对企业的价值判断，从而有望推动其估值呈现长期上升趋势。

其次是通信板块，两会政府工作报告强调数字经济重要性，并强调了深化国资国企改革。《数字中国建设整体布局规划》明确提出要打通数字基础设施大动脉，而运营商基于其信息基础设施底座定位，和央企身份，在 5G、千兆光网、算力等等领域担当排头兵。

并且，在国新办4月3日举行的新闻发布会上，国家发改委创新和高技术发展司负责人孙伟在会上表示，适度超前部署数字基础设施建设；大力推动数字产业创新发展。西南证券指出，数字经济重要性凸显，政策加码指引投资主线，看好数字中国细分产业趋势上的投资机会。

最后是银行板块，中国特色估值体系下，银行业稳定高分红的价值有望得到重估。过去十年，银行业平均股息率为4.3%，是股息率最高且较为稳定的行业，同时，目前银行业市净率处于近十年的1.2%分位，市盈率处于7.4%的分位。

并且从已披露的年报数据来看，多数银行在去年净利润都取得正增长，其中建设银行在2022年实现归母净利621.03亿元，比上年增长11.61%；工商银行实现归母净利3604.83亿元，同比增加3.49%；中国银行实现税后利润2375.04亿元，同比增加101.65亿元，增长4.47%。

相关概念股：

中国中铁(00390)：公司是集勘察设计、施工安装、工业制造、房地产开发、资源矿产、金融投资和其他业务于一体的特大型企业集团。

中国铁建(00390)：2022年公司完成了沿建筑业产业链的全面布局，业务涵盖工程承包、规划设计咨询、投资运营、房地产开发、工业制造、物资物流、绿色环保、产业金融及新兴产业。

中国交建(01800)：公司是全球领先的特大型基础设施综合服务商，主要从事交通基础设施的投资建设运营、装备制造、城市综合开发等，为客户提供投资融资、咨询规划、设计建造、管理运营一揽子解决方案和综合一体化服务。

中国电信(00728)：公司是领先的大型全业务综合智能信息服务运营商，积极拥抱数字化转型机遇，深耕客户需求及应用场景，全面实施“云改数转”战略，以5G和云为核心打造云网融合的新型信息基础设施、运营支撑体系、科技创新硬核实力。

中国联通(00762)：公司主要从事移动业务、固网业务及其他业务，子公司包括中国联通运营公司、中国联通国际有限公司及中国联通(欧洲)运营有限公司。

建设银行(00939)：综合性的商业银行，2022年公司实现营业收入约人民币8224.73亿元，同比减少0.22%;利息净收入6430.64亿元，同比增长6.22%。