浙商证券：半导体设备行业三重周期共振 设备厂商深度受益

智通财经APP获悉，浙商证券发布研究报告称，半导体设备是整个半导体产业链的基石，当下时点库存周期拐点将至、AIGC引领创新浪潮、国产替代紧迫性，半导体设备行业三重周期共振，设备厂商深度受益，带动板块业绩超预期。建议关注北方华创(002371.SZ)、中微公司(688012.SH)、拓荆科技-U(688072.SH)、盛美上海(688082.SH)、华海清科(688120.SH)、精测电子(300567.SZ)、芯源微(688037.SH)、微导纳米(688147.SH)。

事件：3月31日，日本政府宣布，将修订外汇与外贸法相关法令，拟对用于芯片制造的六大类23项先进芯片制造设备追加出口管制。

浙商证券主要观点如下：

日本半导体设备在主要环节占据重要地位，根据SEMI统计的2021年全球半导体设备销售数据排名前15，日本厂商占据7家，主要有东京电子(平台级)、爱德万(测试设备，存储器测试台市占率40%)、Screen(单晶圆清洗设备市占率55%)、日立高科(蚀刻、测量)、迪斯科(晶圆切割设备)、尼康(光刻机)、Kokusai(成膜设备)。中国是日本半导体设备厂商的重要市场，销售占比在20%-30%。根据各公司财报，22财年东京电子中国大陆销售占比28%;22财年爱德万测试亚太销售占比88%、22财年Screen中国大陆销售占比26%;22财年迪斯科中国大陆销售占比37%。

库存周期拐点将至，有望拉动Capex回归上行通道纵观整个消费芯片的库存情况，以两年为周期，从主动补库存(21Q1-21Q3)→被动补库存(21Q4-22Q3)→主动去库存(22Q4-23Q2)→被动去库存(23Q3-23Q4)。从行业拐点角度来看，该行认为消费芯片目前仍处于第一个拐点即库存周期拐点，预计2023Q2~Q3将迎来第二个拐点即价格周期拐点。从海外厂商的库存情况来看，存储厂商美光23Q1存货环比小幅回落，集邦咨询预计23Q2DRAM价格跌幅收窄，预计下半年有望迎来价格拐点。半导体库存改善，有望拉动晶圆厂上修资本开支，Capex有望重回上行通道。

AIGC引领新一轮创新高潮，根据SIA，2021年半导体行业格局(按产值)为美国(46%)、韩国(21%)、日本(9%)、欧洲(9%)、中国台湾(8%)、中国大陆(7%)。先进工艺的攻关主力，就是半导体设备厂商。国产半导体设备厂商在28nm及以上成熟节点实现了工艺、技术和产品的大部分覆盖，同时也正向14nm及更先进的制程节点进行突破。以北方华创、中微公司、盛美上海为代表的平台型公司正不断完善布局，打开远期收入空间，同时以拓荆科技、华海清科、芯源微为代表的细分环节龙头也正不断打磨技术夯实壁垒。成熟工艺仍是芯片需求的主力节点，也是国内晶圆厂扩产的主力。世界三大晶圆代工巨头(台积电、联电、格芯)，成熟工艺约占总产能的74%。23年1月，华虹半导体投资67亿美元扩充12英寸晶圆产能，聚焦成熟工艺。同时，在CHIPLET异构技术的加持下，部分先进工艺可以用成熟工艺+先进封装来实现。

风险提示：半导体下游需求不及预期;半导体设备国产化不及预期;公司产品验证不及预期。