华创证券：AI产业革命有望引发算力竞赛 服务器迎来升级浪潮

智通财经APP获悉，华创证券发布研究报告称，AI产业革命有望引发算力竞赛，叠加DDR5渗透推动服务器迎来全面升级，AI服务器放量+DDR5渗透推动供应链核心环节迎来量价齐升。重点推荐深耕海外数通PCB大厂沪电股份(002463.SZ)、东山精密(002384.SZ);建议关注内存接口芯片厂商澜起科技(688008.SH)、聚辰股份(688123.SH)，通信PCB龙头深南电路(002916.SZ)、生益电子(688183.SH)，高速覆铜板厂商生益科技(600183.SH)、南亚新材(688519.SH)。

华创证券主要观点如下：

算力需求推动AI服务器加速渗透，核心供应链打开增量空间。

ChatGPT火爆推动AI产业进入快速成长期，超算AI服务器需求有望迎来爆发式增长。AI服务器较普通服务器在并行运算及大模型训练等场景有显著优势，伴随大模型训练及终端快速渗透，其有望成为服务器细分市场中成长最快领域。从硬件配置上看AI服务器主要增加了GPU模块，为AI服务器成本中增量最大部分，综合成本占比超50%，与之配套的高性能存储、PCB等均有显著价值量提升，以PCB为例，主板因数据通信增加需升级规格，价值量较普通主板增长1倍左右，增量GPU模块需要增加金手指工艺板卡PCB，AI服务器PCB单机价值较普通服务器有数倍增长。伴随AI服务器放量，数据中心交换机也将因海量数据吞吐迎来升级，800G交换机渗透也有望带动交换机芯片、PCB、光模块等全面升级，零组件量价齐升可期。

Intel/AMD已经推出下一代服务器CPU，平台代际切换推动产业链全面升级。

服务器CPU主要供应商Intel与AMD已经相继发布适配PCIE5.0协议的CPU，标志着服务器平台将从Whitley切换至Eagle Stream。本次平台代际切换将推动服务器零组件供应链迎来重大升级，除核心CPU升级外，内存协议将全面从DDR4切换到DDR5，带动高端存储及接口芯片迎来量价齐升，主板PCB也将从普通多层板全面升级至高多层高速通信板，参考历史服务器平台切换周期，平均每2年左右将迎来一次升级，供应链有望受益产品升级迎来新一轮成长机遇。

服务器市场长坡厚雪，供应链国产化空间广阔。

受益于云计算和全球数字化升级，服务器市场保持较快增长，22年全球规模超千亿美金，从服务器需求方到供应链核心环节主要参与公司大多为海外企业。国内受互联网需求拉动及政府信创需求爆发，国内服务器市场增长潜力巨大，供应链在海外市场份额亦有巨大发展空间。从价值量占比看，CPU、存储等核心芯片仍以海外巨头Intel、三星等大厂为主，利基市场及元器件环节国产厂商已有突破，内存接口芯片澜起科技为全球份额第一，PCB环节沪电股份、深南电路竞争力突出。伴随高端市场放量和国内服务器市场扩容，国产零组件有望从中低端向中高端加速渗透，远期成长天花板进一步打开。

AI发展奇点已至，数据中心需求拐点或将提前。

22年中开始受美联储加息及全球经济放缓影响，海外巨头开始削减资本支出，数据中心进入下行周期。一季度以来ChatGPT持续火爆，AI有望引发一轮技术革命，美股科技公司财报电话会中均着重强调AI对未来产业的重构，受益AI的需求将迎来显著成长。近期产业链跟踪显示，AI服务器产业链订单已经逐步回暖，科技巨头纷纷加码投资，资本开支或将倾斜于算力基础设施，数据中心市场有望在AI带动下提前触底。

风险提示：AI技术发展和应用落地不及预期，数据中心需求不及预期，行业竞争加剧，中美贸易摩擦加剧。