华泰证券：市场交易热点仍在TMT 配置首选电子、次选医疗服务、第三是地产开工端

智通财经APP获悉，华泰证券发布研究报告称，3月美国就业数据显示劳动参与率上行、平均时薪增速放缓，当前美国就业市场紧张态势持续缓解，点阵图显示当前加息路径或为5月加息25BP、随后停止加息，符合在Q2策略中所采用的基准路径。地产销售稳定复苏、“五一”消费预期修复斜率高，业绩修复的确定性在提升，自上而下维持当前大盘成长或承接主题成长、上游超额收益仍需等待的判断，自下而上筛选景气底部拐点或爬坡斜率扩大的品种，性价比高且顺应大势&风格判断的行业，首选电子(半导体+光学光电)、次选医药(医疗服务、器械)、最后是地产开工端(水泥、防水材料)。

▍华泰证券主要观点如下：

消费&地产：地产销售复苏底色延续，“五一”预售数据向好

上周贝壳新房案场指数环比回升，地产销售复苏的底色仍延续、新房/二手房销售面积同比仍高增。地产交易热度也从销售逐步蔓延至土拍，3月来100大中城市土地成交溢价率持续修复(22年6月来首次趋势回升>5周)，目前修复至22Q2疫后小阳春水平，尤其是一线城市溢价率、流拍率明显改善，库存方面22年末地产中期库存已回落至约2010年水平;

销售→拿地→开工的传导加速显现，3月华泰中观景气指数显示当前水泥、工程机械及部分建材等地产开工端品种景气改善斜率扩大。消费上，携程数据显示当前五一旅游产品订单量同比增长超3倍，五一期间机票/酒店价格较3月明显上涨。

TMT：高成交额占比依旧但或内部切仓，AI将对计算芯片需求形成拉动

上周TMT板块高成交额占比延续且一度达到48.7%的高点，但需要强调高成交额占比用于逃顶的胜率并不算高，成交额占比达到阶段性顶部后，后续板块仍有相当的概率获得超额收益。

从内部交易方向上看，电子板块的交易热度环比明显提升，市场对23Q2末半导体周期触底回升的认知较一致(基于海外半导体大厂营收预测&费半指数相对收益拐点领先半导体周期0-2季度)，担忧点在于23H2高库存或制约半导体业绩修复弹性，该行认为AI将对计算芯片需求形成拉动，或为23H2半导体业绩修复提供一定弹性。

23Q1业绩前瞻更新：部分中游制造板块23Q1业绩前瞻有所改善

3.23《23Q1有哪些潜在超预期的板块?》中该行对主要行业23Q1季报情况进行了梳理，当前结合行业组最新业绩展望，对前瞻进行更新：光伏(环比持平→改善，考虑到23Q1装机超预期)、电池(环比下滑→持平，考虑到23Q1成本下滑对盈利的改善)、国防军工(环比持平→持平或下滑，考虑到23Q1订单交付修复不及预期)、轻工&家电(环比修复→持平或小幅修复，考虑到地产销售拐点传导至后周期基本面拐点有时滞)、纯碱(环比下滑→持平，考虑到低库存&企业减开工对价格价差中枢的支持)。

总结看，部分新能源制造板块业绩好于此前预期、地产后周期业绩兑现预期延后。

配置建议：首选电子、次选医疗服务、第三是地产开工端

3月美国就业数据显示劳动参与率上行、平均时薪增速放缓，当前美国就业市场紧张态势持续缓解，点阵图显示当前加息路径或为5月加息25BP、随后停止加息，符合在Q2策略中所采用的基准路径。

地产销售稳定复苏、“五一”消费预期修复斜率高，业绩修复的确定性在提升，自上而下维持当前大盘成长或承接主题成长、上游超额收益仍需等待的判断，自下而上筛选景气底部拐点或爬坡斜率扩大的品种，性价比高且顺应大势&风格判断的行业，首选电子(半导体+光学光电)、次选医药(医疗服务、器械)、最后是地产开工端(水泥、防水材料)。

风险提示：

地产销售不及预期;海外流动性超预期恶化。