大和：重申特步国际(01368)“跑赢大市”评级 目标价升至11.5港元

智通财经APP获悉，大和发布研究报告称，重申特步国际(01368)“跑赢大市”评级，目标价由10.4港元上调11%至11.5港元。随着跑步赛事在全国范围内恢复并进一步扩大，今年特步核心跑步装备品牌的协同效应应该会进一步释放。该行仍然看好特步的多品牌战略，尤其是Saucony。

报告中称，2023年第1季特步核心品牌的零售额同比增长约20%，2月同比增长15%左右，3月同比增长约35%。管理层表示，3月相比1月和2月的消费明显回升，因此预期今年零售额同比增长超过25%，加上年初至今的补货订单强劲，管理层将今年上半年收入增长指引，由持平上调至同比增长5-10%。 虽然渠道库存水平仍高於最佳水平，但管理层有信心将其恢复到疫情前水平。

该行指出，公司称由4月开始的销售主要是季节性产品，预计今年第2季毛利率环比改善。尽管如此，管理层维持今年41%-42%的毛利率指引不变，并指出特步儿童产品不断增长，可能会在短期内摊薄利润率。管理层预计将在今年的马拉松赞助及对新兴品牌的投资等营销活动投入更多资金，但预计今年的利润增长将超过收入增长，主要受惠产品组合增强、供应链效率和新兴品牌损失减少。