电报解读|宏观微观数据已现拐点 煤炭板块处于历史底部

宏观微观数据已现拐点。

海内外能源价格均反弹：国内秦港Q5500动力煤平仓价于1005元/吨止跌，Q5000卡已先行反弹；澳洲纽卡6000卡报价大涨+11.8%；布伦特原油报价87.9美元且上涨1.9%。

开工率连续两周下滑、秦港库存大跌。沿海八省电厂日耗环比上涨2.9%，水泥开工率环比大涨8.8个百分点。

社融规模增量为5.38万亿元，刷新历史同期新高；3月中国商品出口同比大涨14.8%，结束此前连续五个月的下降态势；此外四月中下旬及五六月是施工企业旺季。

开源证券能源团队预期持续改善的宏观微观数据，有望扭转市场对经济悲观的预期，从而解除对顺周期板块估值上的压制。

煤炭板块维持高胜率与高安全边际的逻辑。

高胜率：如对经济悲观，煤炭股则多数可获得10%左右的股息率；如看多经济，煤炭同样也会成为进攻品种，受益需求拉动的价格上行从而股票获得资本利得。

高安全边际：煤炭股的PE/PB估值均处于历史底部，且PB相对高ROE而被明显折价；此外陕蒙一级矿权出让PE估值达10倍以上且远超二级的4-5倍，且伊泰溢价50%回购H股并退市，均证明煤企被严重低估。

通过煤炭股二十年复盘，盈利稳定性高且持续高分红的公司确实会提升估值，例如中国神华，此外“中特估值”也带来催化。

高分红&高弹性&高成长三重叠加的煤炭受益标的：山西焦煤、广汇能源、兖矿能源；

稳健高分红：中国神华、陕西煤业；

中特估预期差最大：中煤能源；煤铝弹性：神火股份