国信证券3月航空数据点评：民营航司运营表现优于大航 期待五一民航迎量价齐升

智通财经APP获悉，国信证券发布研究报告称，各航司披露2023年3月运营数据，从业务总量看，三大航运投相比2019年同期仍有小幅差距，春秋、吉祥运投、运量全面超越2019年同期。总结来看，国内航线已经跨过复苏斜率最大的阶段，保持高位运行，但由于国际地区航线尚未完全恢复，大量运力转投国内导致客座率仍有一定缺口，民营航司运营表现优于大航，符合市场预期。五一小长假渐行渐近，当前预售情况表现良好，期待五一假期民航迎来量价齐升。

推荐：春秋航空(601021.SH)、吉祥航空(603885.SH)、中国国航(601111.SH)、南方航空(600029.SH)、中国东航(600115.SH)、华夏航空(002928.SZ)

国信证券主要观点如下：

细分市场方面：三大航国内线运投超越2019年同期，但业务量相比2019年同期仍有小幅下降，客座率存在约10个百分点的缺口，春秋、吉祥国内线运投及运量均显著超越2019年同期，客座率降幅收窄至5个百分点以内，凸显民营航司的经营韧性。

国际线方面，大航运投恢复至2019年同期的20%以上，运量恢复至20%左右，民营航司恢复进度较快，春秋国际线运投及运量恢复至2019年同期的35%以上，客座率恢复至84.5%，吉祥航空洲际航线投入量相比2019年有显著增长，运投相比19年仅下降30%，运量下降40%，表观数据明显优于其他航司。

地区线方面，大航运投及运量恢复至2019年同期的约5成，春秋地区线客座率重回90%以上，吉祥航空地区线运投接近于2019年同期。

国信交运观点：总结来看，国内航线已经跨过复苏斜率最大的阶段，保持高位运行，但由于国际地区航线尚未完全恢复，大量运力转投国内导致客座率仍有一定缺口，民营航司运营表现优于大航，符合市场预期。

换季后，民航延续稳步复苏的态势，目前国内客运航班量进一步提升至单日一万三千班上下，国际地区线客运航班量稳定在单日900班左右。五一小长假渐行渐近，当前预售情况表现良好，期待五一假期民航迎来量价齐升。

20-22年民航飞机引进速度大幅放缓，23年考虑到资产负债表修复仍需时日，飞机引进难以加速，三大航年内计划机队飞机扩张速度为3.6%，行业理论供给仍将保持低位增长，而伴随着疫情褪去，民航需求稳步复苏是大概率事件，继续看好民航业周期反转的大方向。

风险提示：宏观经济复苏不及预期，油价汇率剧烈波动，安全事故。