基本面改善之际回购股份，全球汽车诊断龙头元征科技（02488）有望迎价值裂变

4月18日，元征科技(02488)发布公告称，基于2022年6月30日的股东大会授权，公司董事会将根据需求和市场情况回购不超过10%的股份，并对所回购股份进行注销。

回购是上市公司基于对未来发展的信心和对公司价值的认开展的二级市场操作。由于回购股份注销后可增加每股收益水平和每股资产净值，因此该举措对元征科技是一大利好。而在公司宣布回购股份之际，元征科技的基本面也在发生积极变化。

作为全球汽车诊断龙头，元征科技是行业变革的引领者，其在覆盖百万汽车诊断终端客户的基础上，展开了第二增长曲线智慧运营业务的打造，涵盖了软件运营、智能客户系统运营、远程诊断产品运营三大新增长点。同时，元征科技瞄准了新能源车市场建设销售服务体系，欲塑造公司的第三增长曲线。

业务布局所取得的成效也逐渐在公司业绩中显现。虽然2022年经营环境显著承压，但元征科技的第二增长曲线智慧运营业务仍持续快速发展，各项经营数据稳中向好，且第三增长曲线稳步拓展，相关试点有序推进。因此，元征科技于2022年内录得收入11.77亿人民币，净利润约为3.28亿人民币，同比大幅增长255.06%。

从整个行业来看，汽车诊断市场的竞争已不局限于单一的硬件设备，而是集合了硬件、软件和运营水平的综合较量。谁能最先把握这一行业趋势，便有望最大程度的享受产业红利，从而实现快速发展。通过对元征科技2022年财报的深入挖掘，便可洞悉其真实价值以及未来发展潜力。

智慧运营业务加速发展

2022年是个全球宏观经济大幅波动的年份，国内外疫情的反复、美国步入加息周期和地缘政治等因素，都对各行各业造成了明显冲击。就国内的汽车行业而言，2022年的销量为2627.5万辆，同比增长2.1%，增速较2021年时回落1.7个百分点。汽车销量增速的放缓，让整个产业承压。

元征科技也不可避免的受到了影响，由于2022年上半年疫情反复导致的举升机等产品停工、以及公司对海外电商渠道产品进行一定的精简，报告期内元征科技的收入存在一定程度的下滑，录得11.77亿人民币。

当然，面对严峻经营环境带来的挑战，元征科技也进行了一系列的部署和调整，并取得了良好进展。在传统业务上，为提升公司的整体经营效率，元征科技持续调整产品结构，继续落实精简SKU的策略，至2022年末时，诊断产品的产品包数目减少46.15%，公司将更多的资源集中于标杆性产品的研发及创新方面。且元征科技于报告期内出售了上海元征机械设备有限责任公司，这也是公司净利润大幅增长的关键原因。通过剥离制造资产，转而将机械产品外包于高品质外协生产，元征科技在提升公司经营效率的同时可进一步优化业务结构。

在海外经营方面，虽然以欧洲为代表的海外市场受到明显影响，但元征科技及时加大对海外的布局，增聘销售人员并加大促销力度，这使得公司海外业务的全年收入约4.95亿元人民币，同比近乎持平，在地缘政治的阴霾下取得这样的业绩，实属不易。

与此同时，元征科技凭借品牌知名度以及百万终端用户基础，以“智慧化”发展方向为指引，加速智慧运营业务的发展。

其中，在软件运营方面，元征科技基于“以软件定义一切”的思路推行汽车诊断产品的“SaaS”模式，对诊断产品的软件及升级进行收费，且以智能定价取代固定报价，根据“一人一价”的客户特性进行精准定价和推送，这使得客户的付费意愿大幅增强。报告期内，付费购买软件的客户数量大增80.82%，付费升级软件的客户数量亦增长29.48%。

在智能客户系统方面，元征科技2022年第二季度上线了“元征CICP”APP，基于算法推送销售服务线索，加速业绩转化。至2022年末时，APP注册客户数量已突破3.3万，月订单量突破3千，业务快速发展。

在远程诊断产品运营方面，渗透率持续提升，更多的汽车修理工选择通过该平台线上解决疑难故障，汽车检修不再受地域、诊断设备、车型、故障类别的限制。因此，报告期内元征科技的远程诊断平台全年发单数逾38万，同比增长25.23%。

在加速推进智慧运营业务的同时，元征科技亦紧抓高成长的新能源车市场，瞄准行业空白开始搭建新能源车销售服务体系。自2022年5月正式设立新能源车产品部门后，元征科技于6月推出新品X-431 EV MAX新能源汽车智能诊断设备，并在第四季度实现了新能源系列诊断产品的量产出货。目前，元征科技以加盟模式布局的维修工位已在部分地区开展试点。此前2月24日的新闻显示，元征科技已与未奥汽车签署战略合作协议，依托元征科技三四五线市场的保有车辆大数据和线上、线下销售渠道，开展创新营销。

除此之外，元征科技在行业低迷之际依旧重视研发的持续投入。报告期内，元征科技研发支出占比维持在15%的高位，期内获得国家授权专利183件，包含发明专利173件，PCT专利1件;新增软件著作权登记14项。

增长曲线明确，未来发展可期

从上述的分析中不难看出，元征科技2022年业绩的波动主要是因为外部经营环境的动荡所致，企业内部效率的提升、业务结构的优化、智能运营业务的发展以及在新能源车上的布局均在稳步推进中，其未来发展仍值得期待。

就整个汽车诊断市场来看，行业增速虽已逐渐放缓，但市场仍有进一步扩张的空间。以国内市场为例，据公安部数据显示，截至2022年末时，我国汽车保有量达3.19亿辆，市场预期至2030年时，我国汽车保有量预计达到4.5亿辆，人均汽车拥有率将达到30%，年复合增速在4%左右。

当一个行业增速放缓之时，最利好的莫过于市场中的头部企业，此时新进入者减少，中小玩家持续出清，市场集中度会逐渐往头部企业玩家集中。在汽车诊断行业中，由于技术门槛高、用户品牌意识强等特点，强者恒强的属性会越加明显。

作为全球汽车诊断市场的龙头企业，截至2022年末，元征科技的诊断设备终端年活跃数目已超108万，月活跃数量超80万，日活跃数超25万，日均产生近80万份诊断报告，历史诊断报告数超10亿，其必将受益于市场集中度提升这一行业趋势。

更为关键的是，智慧运营业务的发展是对公司已有庞大终端用户群体的多元化变现，这是元征科技的核心优势之一，也是与其他玩家最大的不同。

元征科技于行业内首推的“软件+运营”的盈利模式成功改变了以设备盈利的单一变现方式，这在增加变现能力的同时，进一步加大了终端用户的黏性，一举两得。

远程诊断则更像是一款跨时代的颠覆性产品，其与市面上常见的同品牌、专检远程诊断不同，元征科技的远程诊断可以连接原厂诊断设备和其他第三方诊断设备进行远程汽车故障诊断，从而搭建起了一个新的平台和生态。

可以预见，第二增长曲线——智慧运营业务的持续推进，将对元征科技收入结构的改善以及盈利能力的提升产生明显效果，并逐渐在业绩上得到体现。

此外，元征科技已积极布局新能源车产业，并在2022年内完成了新能源车诊断产品的发布以及维修工位试点的开展。目前新能源车的保有量仍处于相对较低的水平，未来随着保有量的持续提升，预计抢先入场布局的元征科技将迎来持续成长。

综合来看，元征科技作为全球汽车诊断行业龙头，其智能诊断硬件产品仍将受益于行业集中度提升的产业趋势，公司的领先地位有望持续巩固。智慧运营业务作为公司第二增长曲线，基于公司庞大的终端用户群体进行多元变现，目前已取得良好进展，这将成为公司中长期维度上的主要增长引擎和利润抓手。而新能源车销售服务体系则是元征科技的第三增长曲线，目前正处于孵化阶段，待新能源车保有量进入一定规模后便可迎来加速发展，是元征科技的长期看点。

基于上述逻辑，增长曲线明确的元征科技有望于中长期维度上持续成长，且智慧运营业务更偏向互联网业务，会产生明显的规模效应，这是与公司此前传统模式有显著区别的地方。这就意味着，智慧运营业务达到一定体量后，其估值逻辑或许会向互联网行业倾斜，公司已有终端用户资源或也将因此迎来价值裂变，届时，元征科技有望迎来估值修复与业绩增长的“戴维斯双击”行情，值得投资者重点关注。