中信建投：电影板块回暖趋势明显 相关优质公司股价有望迎来反弹

智通财经APP获悉，中信建投发布研究报告称，从近期的影视行业的变化趋势看，五一档影片供给丰富，重点关注中国电影发行的进口片《灌篮高手》，同时短期内有较多重磅特效大片上映，有望从平均票价和观影人次两方面拉动票房增长;从近期周度观影人次和平均票价数据看，恢复趋势已现。因此该行认为，具有线下消费属性的电影板块的回暖趋势明显。今年以来股价明显跑输传媒板块，后续随着票房大盘恢复，相关优质公司股价有望迎来反弹。

中信建投主要观点如下：

五一档影片供给大幅恢复，上映影片数量创17年以来第二高。时间临近五一假期，23年五一档的上映影片已基本确定，将有17部影片上映，数量为17年以来第二高，仅次于21年的19部。该行认为上映影片数量大幅增长的主要原因为：1)前期供给积压导致短期内供给大幅增长;2)具有持续性的监管放松趋势。

23年五一档影片类型较为丰富。五一档上映影片的类型丰富，猫眼想看指数较高的影片包括喜剧片《人生路不熟》、动作片《长空之王》、爱情片《这么多年》等。主要上市公司参与的影片包括：

1)中国电影：参与引进的《灌篮高手》和合家欢动画片《天堂谷大冒险》，参投的《长空之王》《人生路不熟》和张婧仪、尹昉主演的爱情片《长沙夜生活》。

2)光线传媒：主投主控、由孙千和张新成主演的爱情片《这么多年》。

其他上市公司参与的影片还有万达电影主投的《倒数说爱你》，博纳影业参投的《长空之王》，横店影视参透的《人生路不熟》，猫眼娱乐的《人生路不熟》《检察风云》等。

重点关注即将上映的日本热门漫改动画电影《灌篮高手》，由中国电影引进和发行。《灌篮高手》首部同名动画电影将于4月20日提前于五一档上映。截至17日晚上22:00，预售票房已超6300万元。尽管并非严格意义的五一影片，但预计其热度有望延续至五一档，将是贡献23年五一档票房的主力影片之一。

23年观影人次和平均票价已由淡季逐步回升，行业回暖趋势已现。该行认为目前23年电影市场已恢复至19年和21年的85%的水平，且有持续回暖的趋势。尽管目前从平均票价和观影人次看，23年还不及19年和21年同期水平，但各指标的恢复趋势已现。预计在短期内将上映的重磅影片密集上映的带动下，电影市场的恢复趋势将加快。

回顾17-22年五一档表现，除22年以外，综合票房和量价指标基本保持增长趋势。22年由于受到上海、北京等大票仓的疫情封控措施的影响，排名数量下滑，叠加影院营业率较低，因此各指标均出现大幅下滑。正常年份下，综合票房、观影人次和平均票价均保持增长趋势。

今年以来，AI产业趋势带动申万传媒指数最高涨幅达47.1%。单看影视院线板块，该行认为还可细分为三个方向。

1、具有IP和版权的公司：此前曾在报告中表示，在政策引导生成式AI逐步走向规范化发展的行业大势下，拥有IP资源、版权数据资源最有望受益。根据整理，此类公司今年以来的涨幅最靠前。

2、有望在影视内容制作中运用AI技术实现降本或增收的公司。

3、线下影院经营类公司。具有线下消费属性的院线板块的拐点已现，由于今年以来股价明显跑输同类公司，后续随着票房大盘恢复，股价有望迎来反弹。

风险提示：影片票房不及预期的风险、影片未能如期上映的风险、疫情反复导致影院营业率下滑的风险、疫情反复导致影视公司无法拍片的风险、拍摄进度不及预期导致无法武器上映的风险、内容监管风险、生成式AI技术发展不及预期、各领域技术融合进度不及预期的风险、数据质量及数量支持程度不及预期、观影需求不及预期、技术垄断风险、原始训练数据存在偏见风险、增加监管难度风险、生成式AI相关法律法规完善不及预期、版权归属风险、深度造假风险、艺人道德风险、影响互联网内容生态健康安全风险、企业风险识别与治理能力不足风险、用户审美取向发生变化的风险。