华泰证券：3月地产销售延续改善 家居需求稳步复苏中

智通财经APP获悉，华泰证券发布研究报告称，地产销售延续改善支撑家居板块估值修复，房屋竣工表现亮眼支持产业链需求复苏。行业层面看，3月家具类零售额同增3.5%至134亿元，终端需求温和复苏，展望后续，该行认为竣工表现亮眼及消费复苏有望带动需求进一步改善，且家居企业315活动期间前端蓄客表现较好，有望陆续转化为Q2业绩，Q1季报落地后Q2起家居企业业绩逐季向上确定性较强，建议关注内功持续强化的家居龙头及经营端积极变革的二线龙头。

华泰证券主要观点如下：

3月房屋竣工面积表现亮眼，商品房销售延续改善

销售方面，据统计局数据，3月商品房单月销售面积同降3.5%至1.48亿平米，降幅环比收窄0.2pct，1-3月累计同降3.5%至2.99亿平米(22年全年同降24.3%)，开年以来居民购房信心有所回温，地产销售延续改善趋势，展望后续，伴随商品房销售进入低基数区间，后期销售改善仍可期，有望继续支撑后周期产业链估值修复。竣工方面，3月房屋竣工面积同增32.0%至0.62亿平米，增速环比大幅提升24pct，1-3月累计同增14.7%至1.94亿平米，受益于保交付强力推动下施工-竣工节奏加快，同时叠加去年同期竣工低基数，预计后续竣工表现亦值得期待，支撑后周期产业链业绩表现。

家居：3月终端需求温和复苏，继续看好后续需求表现

据统计局数据，3月家具类零售额同增3.5%至134亿元，增速环比略降1.7pct，1-3月家具类零售额累计同增4.6%至364亿元(22年全年同降7.5%)，一季度终端家具零售温和复苏但弱于社零整体，该行判断主要系家居消费具备一定滞后性(引流蓄客-设计下单-工厂生产-发货安装-确认收入)，消费场景复苏带动的客流增量未完全转化为Q1需求，并有望继续在Q2得到转化。展望后续，考虑到1)竣工表现亮眼及消费复苏有望带动订单修复;2)家居企业315活动期间前端蓄客表现较好，该行认为Q1季报落地后Q2起家居企业业绩逐季向上确定性较强，建议关注家居一二线龙头。

消费轻工：3月日用品社零同增7.7%，电子烟龙头国内收入筑底

据统计局数据，3月日用品社零同增7.7%至670亿元，增速环比提升3.8pct，1-3月累计同增5.1%至1980亿元，该行判断主要系线下客流恢复、居民消费信心回升所致。3月文化办公用品零售额同比下降1.9%至352亿元，1-3月累计同比下降1.4%至948亿元。展望后续，全年看消费复苏趋势下，线下客流有望持续回暖，依赖线下零售场景的必选消费品需求向上趋势明确，建议关注消费轻工龙头。电子烟方面，4月14日龙头发布Q1业绩预告，公司Q1营收同增11.9%至25.27亿元，主要受益于海外一次性及换弹式产品放量，国内销售亦有望筑底改善，看好雾化龙头长期成长能力。

风险提示：宏观经济加速下行，地产销售超预期下行，下游需求不及预期，原材料价格大幅波动，行业政策收紧。