国信证券3月快递数据点评：需求加速复苏 无需过度担忧价格战影响

智通财经APP获悉，国信证券发布研究报告称，展望疫情后时代的2023年，宏观经济和商务活动恢复、居民消费复苏、快递经营效率提升，叠加22年快递需求低基数，该行预测2023年快递需求增长有望明显高于10%。目前来看，快递价格竞争的监管仍具持续性，无需过度担忧价格战的影响。首推顺丰控股(002352.SZ)、其次看好圆通速递(600233.SH)，此外，建议紧密关注韵达股份(002120.SZ)和中通快递-SW(02057)。

事项：国家邮政局公布了3月中国快递发展指数，3月，快递发展规模指数为408.9，同比提升25.9%，从分项指标来看，3月，快递业务量同比增速预计将在27.6%左右，业务收入同比增速有望超23%。

上市公司公布了3月经营数据。3月份，顺丰控股速运物流业务业务量同比增长28.6%，单价同比下降2.3%;韵达股份业务量同比下降8.5%，单价同比下降2.3%;圆通速递业务量同比增长25.5%，单价同比下降0.9%;申通快递业务量同比增长33.9%，单价同比下降5.9%。

国信证券主要观点如下：

需求表现：快递需求加速复苏，一季度行业业务量同比增长12.7%

由于疫情影响导致去年3月低基数，今年3月快递业务量同比预计将实现27.6%左右的高增长，一季度累计来看，快递业务量同比增速预计为12.7%，快递需求呈现加速复苏趋势(2022年全年和2022年四季度快递业务量增速分别为+2.1%和-3.0%)，需求复苏表现较为亮眼。4月初以来，我国快递日均揽收量平均值约3.5亿件，相较去年4月日均2.5亿件的低基数(疫情防控影响)，需求修复明显。展望疫情后时代的2023年，宏观经济和商务活动恢复、居民消费复苏、快递经营效率提升，叠加22年快递需求低基数，该行预测2023年快递需求增长有望明显高于10%。

竞争情况：3月单价季节性调整，价格监管具备持续性

3月，圆通、韵达和申通单价相比1月分别减少0.28元、0.22元和0.29元，属于春节后淡季的正常调价行为，价格竞争可控，韵达的价格表现最为坚挺。3月9日，浙江省邮政管理局党组书记、局长魏遵红带队赴义乌调研指导两会寄递安保和行业发展工作，魏遵红强调了加强行业自律，规范市场经营秩序，集中治理恶性低价竞争、超范围经营和空包刷单行为。目前来看，快递价格竞争的监管仍具持续性，无需过度担忧价格战的影响。一季度，顺丰、圆通、韵达和申通的业务量市场份额分别为10.5%、16.3%、14.0%、12.3%，同比变化分别为+0.5pct、+1.0pct、-3.8pct、+1.2pct。

3月快递公司经营数据

(1)顺丰控股：3月公司速运物流业务量同比增长28.6%，单价同比下降2.3%。由于去年3月为低基数，顺丰3月的速运物流需求和时效快递需求增长均超过20%，需求回暖趋势良好。

(2)韵达股份：3月业务量同比下降8.5%，单票价格同比下降2.3%。韵达由于去年疫情受损和主动优化业务结构的影响仍在，业务量增长仍明显弱于行业;韵达3月单价相较1月减少了0.22元，属于春节后淡季的正常调价行为，相比圆通和申通，韵达的价格表现更为坚挺。

(3)圆通速递：3月业务量同比增长25.5%，单票价格同比下降0.9%。圆通业务量同比增速略低于行业增速;圆通3月单价相比1月减少0.28元，属于春节后淡季的正常调价行为。

(4)申通快递：3月业务量同比增长33.9%，单票价格同比下降5.9%。申通业务量同比增速高于行业增速;申通3月单价相比1月减少0.29元，属于春节后淡季的正常调价行为。

投资建议：首推顺丰控股，公司2023年有三大看点，一是时效快递增速回暖，二是资本开支继续下降、经营成本继续优化，三是鄂州机场航空转运中心投入运营，公司估值处于历史相对低位，因此给予重点推荐。其次看好圆通速递，目前行业价格竞争仍然可控，且圆通管理改善的逻辑仍然持续，其2023年市场份额有望继续提升，利润有望实现较快增长，2023年14倍左右的PE提供了安全边际。此外，建议紧密关注韵达股份和中通快递。

风险提示：电商需求低于预期，行业竞争加剧。