中信证券:银行板块估值步入可积极配置区域 优选具备长期商业模型价值的公司

作者: 智通财经 李佛 2023-04-24 09:24:47
2023Q1银行股占主动型基金重仓股比例为1.80%,较2022Q4下降0.91pct。

智通财经APP获悉,中信证券发布研究报告称,2023年一季度,市场利率持续保持低位,存款定期化延续扰动,叠加年初贷款重定价和“提前还贷潮”,银行息差面临较大压力,进而引发市场对季报经营表现承压的担忧,板块估值表现亦相对承压,机构关注度同步降低。展望后续,静待上市银行一季度业绩落地,预计二季度开始基本面变量将出现修复,银行板块估值步入可积极配置区域,优选具备长期商业模型价值的公司,可从容布局高性价比品种。

▍中信证券主要观点如下:

2023Q1银行股占主动型基金重仓股比例为1.80%,较2022Q4下降0.91pct。

2023年一季度,市场利率持续保持低位,存款定期化延续扰动,叠加年初贷款重定价和“提前还贷潮”,银行息差面临较大压力,进而引发市场对季报经营表现承压的担忧,板块估值表现亦相对承压,机构关注度同步降低,银行股占主动型基金重仓股比例创新低。

各类型银行持仓比例均下滑,城商行与股份行持仓比例下滑较多。

2023年一季度末,大行、股份行、城商行、农商行占主动型基金重仓股比重分别为0.18% /0.59% /0.96% /0.07%,较2022年四季度末分别-0.04pct /-0.33pct /-0.50pct /-0.04pct。各类型银行持仓比例均下滑,前期机构持仓较多的城商行与股份行持仓比例均有明显下降。

宁波银行持仓比例保持第一,机构持仓较多银行下滑明显。

1)宁波银行持仓比例保持第一,头部集中度下降。2023年一季度末,主动型基金前五大重仓银行股为宁波银行、招商银行、成都银行、江苏银行和杭州银行,占重仓股比重分别为0.45% /0.43% /0.17% /0.13% /0.12%,占板块内重仓股比重分别为24.92% /24.08% /9.64% /7.16% /6.72%,合计占比72.52%,持仓集中度下降1.1pcts。

2)机构持仓较多银行下滑明显,长沙银行持仓比例逆势提升。2023年一季度末,持仓比例变化幅度最大的前五位为宁波银行、招商银行、杭州银行、平安银行和成都银行,均为板块内机构持仓较多银行,持仓比例较2022年四季度末分别-0.32pct /-0.20pct /-0.08pct /-0.07pct /-0.06pct。一季度仅少数银行机构持仓比例提升,其中长沙银行提升0.03pct,为板块内最多。

北上资金持股回落,南下持股触底反弹。

1)板块北上资金持股回落,主要持仓股份行在北上资金持仓中占比下降。截至2023年4月21日,银行板块北上资金持股比例为2.66%,较今年1月末的最高点下降0.39pct,除息差带来的经营压力影响外,推测亦受到地缘政治扰动和外资流动性避险影响。

北上资金持仓中,占比前五大银行为招商银行、平安银行、兴业银行、宁波银行和工商银行,占比分别31.38%/10.04%/7.04%/6.20%/5.87%,其中招商银行、平安银行和兴业银行在北上资金持仓中占比均下降。

2)南下资金持股触底反弹,汇丰控股在南下资金持仓中占比持续提升。截至2023年4月21日,银行板块南下资金持股比例为8.40%,较今年2月末最低点上升0.29pct。南下资金持仓中,占比前五大银行为汇丰控股、建设银行、工商银行、农业银行和中国银行,占比分别27.95%/27.86%/24.26%/4.71%/4.23%,其中汇丰控股在南下资金持仓中占比持续提升。

风险因素:

宏观经济增速超预期下行,资产质量大幅恶化;净息差水平超预期下行;稳地产政策落地不及预期;行业监管政策调整。

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