富瑞：下调中银香港(02388)和恒生银行(00011)目标价 净息差和派息成季绩焦点

智通财经APP获悉，富瑞发布研究报告称，香港银行本周将陆续披露季绩，当中中银香港(02388)将于周五(4月28日)发布，汇丰控股(00005)及恒生银行(00011) 将于下周二(5月2日)发布。而市场关注银行股首季净息差下行情况，以及加息带来的盈利能力改善如何反映在股息上。对银行股净息差前景预测较为保守，但认为整体股本回报率概况基本保持不变。对中银香港目标价由33港元下调至32港元，评级“买入”;恒生银行目标价由120港元下调至115港元，评级“持有”。

该行预计，首季业绩对本港银行股的股价影响较小，由于香港银行同业拆息(HIBOR)疲弱，市场已广泛预期银行股季内净息差放缓。首季一个月期HIBOR按季跌65点子，尽管一个月期伦敦银行同业拆息(LIBOR)按季增长71点子至4.61厘抵销部分影响，香港银行基本利率按季跌24点子，意味着中银香港净息差压力约呈中单位数，相当于首季净息差约1.6%。至于恒生银行净息差的收缩幅度或较去年第四季的约2.1%更大，但仍较去年第三季的约1.9%高。

资本回报方面，该行指出，中银香港重申其40%-60%的派息率指引，去年派息率增加至53%，2017-20年为47%-50%，反映管理层改善股东回报的意图，要衡量其中期股息还为时过早。鉴于普通股权一级资本比率(CET1)为17.6%，投资者希望中银香港采取更为积极的资本行动。至于恒生将于下周二与汇丰控股同日公布季息，管理层维持当盈利能力提高时将实现股东回报的承诺，但并没有给出有关股息的具体指引，投资者预计首季每股派息将增加至约80-90仙，相对于去年为70仙。