长城汽车(02333)Q1净利润同比降近9成 公司加大新能源车投放力度以待触底反弹

智通财经APP获悉，4月24日，长城汽车(02333)早盘跌近7%，而后股价反弹，截至收盘涨1.19％。消息面上，长城汽车发布2023年第一季度业绩，该公司期内取得营业总收入290.39亿元，同比减少13.63%；归母净利润1.74亿元，同比减少89.34%。美银证券称，维持长城汽车“中性”评级，预计强大的新车型销售时间表，将帮助其超越行业，但因转型至新能源车，短期盈利增长或会放缓，将2023-25年纯利预测下调12%，目标价由11港元下调至10.8港元。

对于一季度业绩的变动，长城汽车解释称，主要系报告期仍处于产品结构调整期，基于2023年新产品上市节奏，加大新能源品牌建设及研发投入所致。财报显示，与去年同期13.24亿元的研发费用相比，长城汽车今年一季度的研发费用小幅上涨至15.34亿元，但销售费用却从去年同期的10.51亿元上涨至今年的14.54亿元，增幅近四成。

据长城汽车产销快报，长城汽车一季度累计销量219,968辆，同比下滑22.41%；新能源销量27,808辆，占比仅12.6%，远远低于同期乘用车整体市场超30%的渗透率。而在一季度占长城汽车整体销量近六成的哈弗品牌，当期销量同比下降24.58%，正逐渐失去SUV市场的领先地位。此外，WEY、欧拉、坦克一季度销量均现同比下滑，分别为76.18%、47.37%和6%，仅皮卡销量同比增长13.65%。

另一方面，长城汽车一季度出口2.7万辆。但看看对手，比亚迪(01211)出口4.3万辆，奇瑞出口17.2万辆。

“针对目前新能源汽车市场的竞争，对于一家稳健经营的企业而言，必须根据自己的节奏做相应的调整。关于利润，我们认为（新能源市场竞争）上半场不会是有实力企业的市场，下半场才是。”长城汽车总裁穆峰在2023上海车展表示，长城汽车将根据未来的产业布局、技术布局和体系布局进行高强度的投入。

携超一半智能新能源产品参加上海车展，似乎表明了长城汽车已进入到了穆峰口中的“下半场”。其中，哈弗品牌首搭智能四驱电混技术Hi4的哈弗枭龙MAX在上海车展首发。长城汽车方面表示，“2023年哈弗品牌全新车型与改款车型中，新能源占比将达到70%。”接下来，哈弗品牌将打造双品类布局，以龙序列为代表的城市SUV品类和二代大狗PHEV、酷狗PHEV组成的轻越野品类，共同开拓新能源SUV市场。

“哈弗是一个主品类，价格区间是9万到15万元。在主品类主价格区间里，哈弗要贡献销量和规模。”长城汽车首席增长官李瑞峰表达了对哈弗品牌的期待。

与哈弗相仿，坦克品牌也发布了全新升级的越野超级混动架构Hi4-T，首款量产车型坦克500 Hi4-T开启全球预售，坦克400 Hi4-T完成首秀。今年3月，长城汽车在新能源干货大会上发布Hi4混动技术，这一技术采取了前后轴双电机串并联电四驱的创新结构。长城汽车将这一技术优势归纳为“四驱的体验、两驱的价格 , 四驱的性能、两驱的能耗”，在相较传统的两驱混动架构，其性价比优势显着。此外，长城汽车在车展上还推出了主打智能化、实现城市NOH功能的魏牌蓝山DHT-PHEV、聚焦女性市场的欧拉芭蕾猫以及将搭载长城炮上的6×6超级越野平台。

对目前新产品上市的思考，李瑞峰坦言，由于公司对新能源市场的洞察不太深刻，在战略转型的过程中遇到了很多问题。“长城汽车去年‘深蹲’的过程比较长，所以想在上海车展上密集把牌打出去。”

此外，从近期的券商研究报告中，可以看出机构对于长城汽车的新能源业务以及出海还是抱有较大的期望。

国信证券(香港)分析师韩卫东4月11日发布研究报告，认为长城汽车目前港股股价已对去年以来的种种不利情况反应充分。而展望未来，公司新能源业务有望在新技术、众多新车型的支撑下，扭转颓势，并迎来增长大年。后续公司PHEV车型热销，月销增长提速，再次出现爆款车型等，均有望成为公司股价向上催化剂。

国泰君安(香港)分析师吴凯翔4月7日发布研报称，维持长城汽车H股“买入”评级，但降目标价至13.00港元。考虑到1）长城汽车于2023年加速新能源转型，导致新定价策略对利润产生冲击，以及2）2023年行业经营环境内卷严重的影响，给予公司2023-2024年18倍/10倍PE估值；降目标价至13.00港元。