新股研报 | 怡俊集团(02442)今起招股 公司按收益计在香港被动消防工程市场排名第一

怡俊集团(02442)是香港一间专门从事被动消防工程的分包商，被动消防工程一般涉及为楼宇设计、挑选、采购及安装合适的材料及构件，以减缓或遏制火势、热力或烟雾的蔓延及影响，而不需进行侦测或于侦测后才激活。

招股日期︰4月25日至28日

上市日期︰5月9日

独家保荐人︰均富融资

收款行︰中银香港、渣打银行

发售1.02亿股，90%配售，10%公开发售，另有约15%超额配股权。

每股招股价为1.28元至1.38元，集资最多约1.4亿元，佔总市值约25%，上市开支约4，180万元。

按每手2，000股，入场费2，787.83元。

以上限价1.38元计算，市值约5.63亿元(以22年度经调整盈利约4，295万元计算，市盈率约13.1倍)。

截至22年10月底 ，平均资产净值约1.21亿元。

公开发售分为甲组(500万或以下申请人)、乙组(500万以上申请人)。

业务︰

20至22年(载至6月底)收入分别为1.49亿元、1.86亿元、2.4亿元，22年7月至10月收入为1.31亿元。

20至22年(载至6月底)毛利分别为4，036万元、5，455万元、6，187万元，22年7月至10月毛利为3，428万元。

20至22年(载至6月底)纯利分别为2，754万元、4，051万元、2，876万元，22年7月至10月纯利为2，343万元。

20至22年(载至6月底)经调整纯利分别为2，754万元、4，051万元、4，295万元，22年7月至10月经调整纯利为2，638万元(若不涉及上市开支)。

截至22年6月底止年度，公司按收益计在香港被动消防工程市场排名第一，市场份额约为25.5%。

公司收益来自被动消防工程及被动消防资讯服务，大部分收益来自公司于项目作为分包商提供的被动消防工程。

公司作为分包商于香港承接公私营项目，并为各类物业项目(包括公共基建及设施、商业大厦、工业大厦及住宅大厦)提供服务。直接客户主要是委聘公司作为其被动消防服务供应商的项目总承建商及二判。就公营项目而言，公司的项目一般由香港政府部门、法定机构或半政府实体启动。就私营项目而言，最终项目拥有人为物业发展商或其他私人业主。于往绩记录期间，公司大部分收益来自通过投标获得的项目。

于最后可行日期，公司有35个项目，项目(包括相关修订令)的余下合约价值约为3.38亿元。

集资所得其中约72.8%用于拨付指定项目的前期成本及项目潜在修订令；约9.8%用于增加人手；约7.4%用于透过投资硬件及软件升级资讯科技系统，包括线上被动消防资讯平台；约10%保留作一般营运资金。

上市后主要股东架构︰

主席吴荣焕先生持股75%。

公众股东持股25%。

简评︰

怡俊集团(02442)是香港一间专门从事被动消防工程的分包商，被动消防工程一般涉及为楼宇设计、挑选、采购及安装合适的材料及构件，以减缓或遏制火势、热力或烟雾的蔓延及影响，而不需进行侦测或于侦测后才激活。

以上限价1.38元计算，市值约5.63亿元，以22年度经调整盈利约4，295万元计算，市盈率约13.1倍。

公司集资最多约1.4亿元，上市市值仅约5亿元，属市值偏细的新股，因此股价料会较波动。

本文由“信诚证券”供稿，作者：信诚证券分析师陈伯豪；智通财经编辑：严文才。