全球宏观视角 | 美国税改再进一步，发达经济仍然稳健

美国核心CPI同比小幅回升，其中教育分项负向拉动收窄，其他分项中个人护理明显上升。核心CPI的上行为美联储12月的加息提供了进一步支撑。

飓风之后，美国经济活动在回暖，软指标虽在高位，但似乎有回落迹象。此前飓风受灾区人民更换汽车及重建房屋的需求推升，9月零售销售环比增速创2010年4月以来新高，本月增速从上月高位有所回落，但仍略高于预期。而受灾后重建效应提振，房地产市场出现回暖，10月工业产出和制造业产出环比也出现明显上升。总体而言，飓风之后经济活动在回暖，不过地区联储制造业指数等软数据虽然仍在高位，但有所回落。

首申人数小幅回升。美国11月11日当周首次申请失业救济人数为24.9万人，高于预期23.5万人和上期23.9万人。

核心通胀小幅回暖。美国10月CPI同比2%，符合预期，低于前值2.2%；美国10月核心CPI同比1.8%，高于预期和前值1.7%；美国10月CPI环比0.1%，与预期一致，低于前值0.5%；美国10月核心CPI环比0.2%，与预期一致，高于前值0.1%。美国10月PPI环比0.4%，超预期0.1%，与上期值持平；美国10月核心PPI环比0.4%，高于预期0.2%，与上期值一致；美国10月PPI同比2.8%，高于预期2.4%和上期2.6%；美国10月核心PPI同比2.4%，高于预期和上期值2.2%。

零售销售增速回落，商业库存去化。美国10月零售销售环比为0.2%，高于预期0%，前值由1.6%上修至1.9%；美国10月商业库存环比0%，与预期一致，上期值由0.7%下修至0.6%。

房地产市场回暖。美国11月NAHB房产市场指数为70，高于预期67和上期68；美国10月新屋开工为129万户，高于预期119万户和前值112.7万户；其环比为13.7%，远高于预期5.6%和上期-4.7%；美国10月营建许可为129.7万户，高于预期125万户，前值由121.5万户上修至122.5万户；其环比为5.9%，高于预期2%，前值由-4.5%上修至-3.7%。

工业及制造业产出增速明显上行，地方制造业指数从高位回落。美国10月工业产出环比为0.9%，高于预期0.5%，上期值由0.3%上修至0.4%；美国10月制造业产出环比1.3%，高于预期0.6%，上期由0.1%上修至0.4%。美国11月纽约联储制造业指数为19.4，低于预期25.1和前值30.2；美国11月费城联储制造业指数为22.7，低于预期24.6和上期27.9。

欧元区三季度数据整体向好，欧元区三季度GDP修正值处于高位，德国三季度GDP环比也较二季度出现反弹。10月欧元区通胀则较前值有所下滑，可能与10月欧元开始升值有关。同时从软数据来看，11月ZEW经济情绪调查指数自上月回落后反弹，11月Sentix投资者信心指数再创新高，指向欧元区目前复苏势头不减。

欧元区11月ZEW经济景气指数反弹。欧元区11月ZEW经济景气指数30.9，较前值26.7有所反弹；德国11月ZEW经济景气指数18.7，高于前值17.6。

欧元区三季度GDP向好，9月工业产出回落。欧元区三季度GDP同比修正值2.5%，季环比修正值0.6%，均与初值相同，分别创2011年以来和近16个月以来的最高水平。欧元区9月工业产出同比3.3%，略高于预期值3.2%，但不及前值3.8%；欧元区9月工业产出环比-0.6%，与预期值持平，但大幅低于前值1.4%。

欧元区10月通胀小幅下行。欧元区10月CPI环比0.1%，与预期值持平，低于前值0.4%；欧元区10月CPI同比终值1.4%，与预期值持平但不及前值1.5%，距2%的通胀目标仍有差距。欧元区10月核心CPI同比终值0.9%，与预期值持平，不及前值1.1%。

德国经济增速反弹，通胀略有下行。德国三季度季调后GDP季环比初值0.8%，超过预期值和前值0.6%；工作日调整后GDP同比初值2.8%，高于预期值2.3%和前值2.1%。德国10月CPI环比终值0.0%，与预期值持平，低于前值0.1%；同比终值1.6%，与预期值持平，不及前值1.8%。

日本第三季度GDP环比折年增速1.4%，略低于预期。日本三季度GDP增长主要靠外需支撑，内需增长明显下滑，居民消费是主要拖累。

英国10月CPI增速持平于9月创下的五年半高位3%，高通胀环境下货币紧缩压力仍在。英国零售销售环比小幅下滑，同比自2013年以来首次转负，高通胀对实际居民可支配收入的抑制作用或在进一步体现。英国9月工业产出环比则创今年最大升幅。ILO失业率维持在42年低位，但截至9月的三个月ILO就业人数近一年来首次出现下降，是劳动力放缓的信号还是意外扰动，需要持续关注。

日本三季度GDP增速小幅放缓。日本三季度实际GDP季环比初值0.3%，预期 0.4%，前值 0.6%；实际GDP环比折年初值 1.4%，预期 1.5%，前值 2.5%。其中，居民消费季调环比-1.8%，前值2.8%；政府消费季调环比-0.5%，前值2.4%；公共投资季调环比-9.7%，前值25.3%；出口季调环比6.0%，前值-0.8%；进口季调环比-6.2%，前值0.7%。

英国零售销售同比大幅下降。英国10月零售销售同比-0.3%，预期 -0.5%，前值 1.2%修正为1.3%。英国10月零售销售环比0.3%，预期 0.2%，前值 -0.8%修正为-0.7%。英国10月核心零售销售同比-0.3%，预期 -0.4%，前值 1.6%。英国10月核心零售销售环比0.1%，预期 0.0%，前值 -0.7%修正为-0.6%。

英国通胀保持高位。英国10月CPI同比3%，预期 3.1%，前值 3%；英国10月核心CPI同比2.7%，预期 2.8%，前值 2.7%；10月CPI环比0.1%，预期 0.2%，前值 0.3%；10月核心CPI环比为0，与上期值持平。

英国工业产出大幅上行。英国9月工业产出环比0.7%，预期 0.3%，前值 0.2%修正为0.3%。英国9月工业产出同比2.5%，预期 1.9%，前值 1.6%修正为1.8%。

英国失业率维持低位。英国截至9月的三个月ILO失业率 4.3%，预期 4.3%，前值 4.3%。英国截至9月的三个月ILO就业人数-1.4万，预期 +5.2万，前值 +9.4万。