国金证券：2023年氢能进入发展快车道 FCV稳步放量下今年持续向好

智通财经APP获悉，国金证券发布研究报告称，3月，燃料电池系统装机量18.8MW，同比上升29%，全年FCV预计呈现高增趋势。一季度多为磋商与签订订单，政策细则落地叠加产业链成熟度提高下，行业放量确定性强，预计23年FCV将持续看向翻倍。此外，1-4月，已公开招标电解槽的绿氢项目共12个，合计电解槽招标量达905MW，已超去年全年总和。该行认为2023年将是氢能及燃料电池行业进入发展快车道的一年，氢能和燃料电池制造是目前的两条主线。

建议关注：昇辉科技(300423.SZ)、华电重工(601226.SH)、亿利洁能(600277.SH)、亿华通(688339.SH)、京城股份(600860.SH)。

国金证券主要观点如下：

FCV3月装机量18.8MW，稳步放量下今年持续向好。

3月，燃料电池系统装机量18.8MW，同比上升29%，其中商用车装机量为17.4MW，本月装机多为重型客车。全年FCV预计呈现高增趋势，一季度多为磋商与签订订单，政策细则落地叠加产业链成熟度提高下，行业放量确定性强，预计23年FCV将持续看向翻倍。

3月上险量为280辆，同比上升61%。

2023年3月，燃料电池系统总上险量为280辆，其中商用车261辆，乘用车19辆，乘用车为红旗H5和Mirai，1-3月总上险量为568辆。由于统计口径差异，中汽协3月份公布的FCV产销分别为401/466辆，同比下降19.8%/上升27%。

亿华通单月装机登顶,鸿力氢动1-3月累计装机第一。

3月，亿华通、重塑科技、未势能源为装机量前三，分别为5447/2247/2190kW，占比31/13/13%。2023年1-3月，鸿力氢动、亿华通、丰田累计装机量前三，为7290/5619/4639kW，占比17/14/11%。

北汽福田月度和1-3月累计上险量均位居榜首。

3月商用车上险量，北汽福田、厦门金龙、河北长征位列前三，为80/37/30辆，占比达31/14/11%;此外乘用车19辆。2023年1-3月，北汽福田、佛山飞驰、一汽丰田累计上险量前三，分别为71/63/29辆，占比12/10/9%，此外乘用车23年累计上险量达到29辆，包括丰田和红旗。

示范城市群产销：3月，北京城市群推广数量最高，为127辆，其次为上海城市群，为42辆，广东、河南、河北城市群为20辆、14辆和13辆。2023年1-3月，北京示范城市群累计上险量最多，为225辆，河北、上海、广东、河南示范城市群分别为54辆、50辆、44辆和23辆。

全球整车产销：1)日本：2023年1-2月，日本丰田FCV全球销量620辆，同比下降18.31%。(2023年3月数据暂未公布);2)韩国：2023年1-3月，韩国现代FCV全球累计销量为2051辆，同比上升40%，其中本土累计销量为1885辆，同比上升33%;3)美国：2023年1-3月，美国国内FCV累计销量为733辆，同比下降29.04%，其中1-3月日本丰田的FCV累计在美国销量占比达91%。

绿氢项目电解槽招标：4月，已公开招标电解槽的绿氢项目共2个，合计电解槽招标量达255MW，地点集中于西北地区;技术路线方面多为碱式电解槽，仅大安风光制绿氢项目招标50套PEM电解槽。2023年1-4月，已公开招标电解槽的绿氢项目共12个，合计电解槽招标量达905MW，已超去年全年总和;从制氢项目电解槽企业中标份额看，阳光电源/隆基氢能/长春绿动位列前三，占比38%/22%/20%;已开标项目的电解槽大多为碱性，入选和第一中标候选人的碱式电解槽价格平均/中位数分别为856/808万元/套和737/734万元/套(1000Nm3/h);PEM电解槽为580万元/套(200Nm3/h)。

风险提示：政策不及预期;加氢站建设不及预期;氢气降本不及预期;绿氢项目落地不及预期。