承压而立 “钻戒第一品牌”迪阿股份(301177.SZ)的挑战与成长

智通财经APP获悉，年报披露正渐次展开，国内“钻戒第一股”迪阿股份(301177.SZ)日前也发布了2022年度业绩报告。报告显示，公司当年度实现营业收入36.82亿元，归属于上市公司股东净利润7.29亿元，继续保持钻戒赛道龙头地位。

不过，受到疫情因素影响，在2022年艰难的市场形势下，迪阿股份的经营也遭遇了挑战，营收和净利润同比均出现不同程度的下滑，引发了一些市场担忧：业绩增速回落是否意味着公司增长态势难再？在严峻的市场挑战下，迪阿优势何在？对于目前专注于钻戒细分赛道的迪阿来说，未来还能有多大的发展空间？

短期业绩承压，不改长期向好趋势

迪阿股份是一家全球化布局的高端钻戒及珠宝上市公司，旗下品牌DR求婚钻戒，凭借差异化的品牌定位、专业的产品设计、独特的服务体验，迅速成长为具有行业领先地位的强势品牌，连续多年入选由世界品牌实验室颁发的亚洲品牌500强，被誉为“钻戒第一品牌”。

从年报数据来看，2022年迪阿股份累计实现营业收入36.82亿元，对比同行来看，这是一个不错的业绩；但与上一年度同期相比，整体营业收入同比下降了20.36%，利润同比下滑了43.98%，显示短期业绩承压。

此外，报告显示，迪阿股份线上自营业务收入较上年同期下降34.07%，主要为期初公司主动优化产品结构所致。去年，虽然大部分珠宝公司为应对疫情冲击，出现打折促销等方式寻求市场增量的情况，但迪阿基于品牌的长期价值做出审慎衡量，不仅没有打折，还主动下架了一款3,000元以下的爆款钻戒。该爆品的下架导致迪阿年内损失了十万余客单，相关品类收入下滑92%，对即期营收影响显著。

线下收入下滑则主要为商场客流减少以及门店配合商场暂停营业或缩短营业时间所致。相比黄金、玉石等品类，钻石产品客单价相对更高，更依赖于线下消费场景，在2022年婚庆活动减少、消费低迷的大环境下，钻石消费受到了较大的冲击。此外，公司去年逆市拓店来了部分销售管理费用的增加，也给营收带来一定压力。

基于长期发展和品牌建设，在2022年的疫情环境下，迪阿不仅没有收缩战线，反而迎难而上，逆市加速拓店，为未来增长蓄能。报告期内，公司净增加门店227家，终端门店数量较期初增长49.24%。

尽管上述种种“逆市而行”的举措对迪阿短期业绩表现不利，但在强调长期主义和品牌思维的迪阿看来，这或许是艰难但最正确的选择。而从长期趋势来看，这样的选择也正在得到验证。

迪阿股份最新公布的2023年第一季度业绩报告显示，今年一季度，该公司单季度营收和利润环比逐渐提升。在经历了短暂的调整后，公司整体业务发展呈现出持续健康成长的态势。

坚持品牌思维，核心优势确保持续成长

迪阿股份是国内珠宝行业少有的坚持做品牌的公司，以长期主义的思维，做扎实“钻戒第一品牌”是这家公司的底层发展逻辑。相较于传统珠宝公司全品类、全覆盖的全面发展路径，迪阿精准定位求婚钻戒品牌及情感表达，专注于钻戒细分垂直领域，用独特、差异化的品牌理念，在大众消费市场中吸引了一批价值观高度一致的“DR族”。

迪阿坚持“一生·唯一·真爱”的品牌理念以及“一生只送一人”的购买规则，通过与赠与人身份绑定且不能删改的规定，赋予了迪阿钻戒独特的情感内涵和具有“唯一”性的价值主张，令DR求婚钻戒逐渐在消费者心中形成了特有的品牌认知，从而与同类产品形成有效区隔。

从迪阿年报来看，虽然2022年营收略有下滑，但毛利率仍保持70%以上的行业头部水平，与TIFFANY、CHAUMET等国际知名奢侈珠宝品牌相当，凸显出公司强大的品牌势能，为未来持续投入产品设计研发、提升工艺品质留下了充足的空间。此外，从总市值、净资产及净资产收益率等指标来看，该公司也持续保持在行业领先位置，彰显出公司承压而立、稳健发展的底色。

坚持品牌思维，围绕“品牌+渠道+产品”的战略定位来构建核心竞争力是迪阿股份的成功之道，其强大的品牌传播能力、优秀的用户运营能力、独具特色的定制化供应能力和DTC销售能力，是迪阿成功崛起的四大业务基石，也塑造了该公司的核心竞争优势。

此外，迪阿一直高度重视信息技术系统，其线下和线上相融合的珠宝定制经营平台，高效集成、功能强大的全套信息管理体系，在珠宝首饰行业已进入全面数字化转型的背景下，也为迪阿打造了独特的竞争优势。

“全能型”新消费龙头，坐拥充沛现金流

相较于传统珠宝公司，迪阿股份已进化为市场中少有的“全能型”新消费龙头公司：既懂得运营线上流量进行广泛触达，又懂得自主创作内容营销促进用户活跃；既拥有广泛直营线下门店网络，还拥有持续充盈的现金流。以市场规模而论，DR位居中国钻石珠宝品牌的第一位, 世界钻石珠宝品牌的第二位，在被视为最佳珠宝品类的钻戒品类已占据龙头地位。

在迪阿股份2022年年报中，有一个比较值得关注的看点：截至2022年末，迪阿股份账上仍有约70亿现金。这意味着该公司在未来的市场竞争中拥有强大的资金优势。

与此同时，作为钻戒品牌类运营最为成功的公司之一，迪阿股份长期保持良好的盈利状况，多次分红回馈股东。2021年，迪阿股份选择了公开发行少量股份，主动接受来自资本市场的压力，其着眼点就是基于长期主义的战略考虑。

公司管理层希望通过资本市场推动迪阿运营更上一层楼，进一步增强公司抗风险能力，对于公司的长远战略发展来说，这是一种强有力的保障。

坚持长期主义，扎实做好“钻戒第一品牌”

钻石是增速最快的主要珠宝品类。根据Statista国际权威数据机构的统计和预测，中国珠宝市场在2023年将达到722.8亿美元，2023~2026年间市场的复合年增长率预计将达到4.45%，其中，钻石的发展空间尤其可期。钻石零售消费市场同时还具有高毛利的特点。钻石企业的毛利率是黄金企业的5倍，是翡翠及其他珠宝的2.5倍。

不过，对于选择了钻戒作为主攻赛道的迪阿股份来说，其看中的不仅仅是钻石消费行业增速快、高毛利的特点，低渗透、年轻化的市场格局无疑也是其中重要因素。

和黄金、翡翠及其他珠宝品类相比，钻石行业市场渗透率更低。在我国一线城市、二线城市、三/四线城市，钻石的市场渗透率分别为61%、48%、37%；相比之下，黄金分别为71%、67%、70%；翡翠及其他珠宝分别为65%、63%、64%。同时，年轻群体对钻石的喜爱度更高，钻石在Z时代、90后、80后群体中的喜爱程度分别为36%、48%、42%；相比之下，黄金分别为0、8%、8%；翡翠及其他珠宝分别为8%、4%、4%。

这意味着钻戒行业未来还有相当大的提升空间，也意味着这是一个天花板远未见顶的长坡厚雪赛道。对于迪阿股份来说，坚持长期主义、扎实做好“钻戒第一品牌”是这家公司发展的底层逻辑，在长坡厚雪的赛道上滚雪球，符合这家公司的长期发展之道。

截至2022年底，中国钻石市场规模约800亿元，而迪阿股份2019年至2021年期间收入增幅超过140%；2022年增速放缓，但仍然稳居市场领先地位。作为行业头部企业，随着大型同类珠宝商的退出以及迪阿自身业务的快速拓展，预计未来该公司市场份额还将进一步快速提升。

不仅如此，作为一家同时具备珠宝公司+会员公司+新零售公司+MCN公司属性的新消费势力，DR钻戒只是集团品牌打造成功的起步，未来，公司还会有更大的想象空间。

根据该公司2022年年报披露的业务规划，迪阿将“聚集第一曲线，探索第二曲线”。过去十年，DR品牌的建设是公司的第一曲线，未来迪阿将会持续聚焦，致力于将DR发展成为“全球求婚钻戒第一品牌”，并加强用户价值提升，“从一枚到一套，从一次到一生”；未来迪阿的第二曲线，将专注于“爱的表达、多品牌、全球化”三大方向。不断拓展品牌边界，增厚品牌高度，积累品牌资产，通过持续的品牌投入，多维度的传递调性，成为美好感情的最佳载体。