光大证券5月策略：A股有望重回到震荡上行轨道 港股有望逐步迎来拐点

智通财经APP获悉，光大证券发布研究报告称，4月中旬以来，市场出现了非常显著的调整，究其原因，该行认为主要有以下三个方面：业绩的压力、政策的预期以及交易的集中。伴随着时间的推移以及市场本身出现的变化，上述因素对于市场的影响或将逐步接近尾声。展望5月份，A股在经历了前期由于业绩压力、政策预期以及交易集中带来的阶段性调整之后，市场有望重新回到震荡上行的轨道。港股方面近期持续调整，指数估值接近了前期的低点位置，市场有望逐步迎来拐点。

光大证券主要观点如下：

核心问题一：市场调整已接近尾声

4月中旬以来，市场出现了非常显著的调整，究其原因，该行认为主要有以下三个方面：业绩的压力、政策的预期以及交易的集中。伴随着时间的推移以及市场本身出现的变化，上述因素对于市场的影响或将逐步接近尾声。业绩压力是市场对去年以及今年一季度经济与盈利的滞后反应，当前财报披露结束之后，市场的盈利预期将重新回到新的均衡。政策与经济的不确定性也将逐步收敛。

核心问题二：市场风格是否会发生变化?

一季报之后，市场可能会逐步开始关注业绩主线，一季报业绩表现较好的公司通常在未来一段时间也会有更好的表现，这可能会给当前的市场带来一定的变化。全年来看，行业股价表现与业绩之间的相关性呈现“倒U”型，4月至10月期间业绩较为重要。目前，市场整体处于存量资金博弈行情之下，从历史情况来看，一季度往往是全年主题相对活跃的时候，但是二季度之后，主题整体热度可能就会出现逐步的下行，伴随着市场风格的变化与资金的存量博弈，主题一枝独秀的行情可能会有所变化。

核心问题三：主题行情如何演绎?

今年有望成为一个主题投资的大年，但今年的行情或许难以复现13-15年的主题行情，而是更加接近19-21年的主题高峰。业绩是主题能否具有持续性的关键因素，尤其是在财报之后，可能会带来主题行情的显著分化。主题往往会追随景气的预期进行轮动，无论是不同的主题之间，还是同一主题下的细分主题之间，往往会追随景气的预期进行轮动。

A股市场：调整尾声，景气回归

展望5月份，在经历了前期由于业绩压力、政策预期以及交易集中带来的阶段性调整之后，市场有望重新回到震荡上行的轨道。一季度整体经济与盈利仍然处于修复的初期，尤其是盈利数据的改善才刚刚开始。配置思路上，应聚焦拥挤度低、业绩高增的方向，主要包括三个方向，一是业绩稳健或业绩持续改善的大消费领域，包括食品加工、白酒、饮料乳品、调味发酵品、中药、白色家电、家电零部件、饰品等行业;二是业绩或将底部改善的部分高技术制造业领域，包括消费电子、通信设备、光学光电子、计算机设备等行业;三是业绩稳健、估值较低的顺周期国企板块，包括煤炭、石油石化、银行、建筑装饰等行业。

港股市场：配置价值再次出现

港股近期持续调整，指数估值接近了前期的低点位置。港股市场有望逐步迎来拐点。业绩对于港股的影响将会逐步过去，之后港股将会逐步转向对于中报的关注。而流动性也有望在5月份迎来拐点，在这两方面因素影响之下，港股市场表现也有望迎来拐点。建议关注电子、医药等年报业绩高增但前期行情未明显上涨的行业。

风险提示：经济增长不及预期，导致A股市场表现不佳;中美关系波动压制市场风险偏好。