民生证券：计算机超级行情最重要的逻辑基础是什么？

智通财经APP获悉，民生证券发布研究报告称，AI行情现阶段更类似2010-2012的新一代基础设施平台普及的早期，最大不同在于这次不是终端硬件变革开启，而是大模型作为基础设施软件先行定义一切，催生算力硬件需求和后续各类终端变革，ChatGPT所代表的大模型意义不亚于电力革命中的交流电与信息革命中操作系统的诞生。AI时代计算机行业从市场空间占比极低的信息化工具跃升成为创造行业价值的主体，而与此同时人效却空前提升，这是计算机超级行情最重要的逻辑基础。

标的上，持续建议重点关注寒武纪(688256.SH)、三六零(601360.SH)、同花顺(300033.SZ)、金山办公(688111.SH)、科大讯飞(002230.SZ)、中科创达(300496.SZ)、海康威视(002415.SZ)、莹石网络(688475.SH)、大华股份(002236.SZ)、千方科技(002373.SZ)、四维图新(002405.SZ)等AI核心龙头企业。

▍民生证券主要观点如下：

AI大模型推动计算机历史三次最大浪潮实现“三山叠峦”。

与以往科技产业浪潮最大不同在于，此次AI浪潮不是终端硬件变革开启，而是软件先行定义一切，催生算力硬件需求和后续各类物联网终端变革，而且起步就是最大想象空间的市场：大模型将计算机行业历史上最大想象空间的互联网最高流量入口、公有云最大市场、新时代的操作系统合三为一。

ChatGPT所代表的大模型意义不亚于电力革命中的交流电与信息革命中操作系统的诞生。

基于对过去150年的电气时代和信息时代更替的回顾，AI引领的智能革命不亚于电力革命与信息革命对人类发展的意义。以电气时代和信息时代为参考：AI时代以ChatGPT为代表的大模型AI的成熟如同交流电发电站和电脑硬件成熟一样，拥有需求爆发的基础;

而ChatGPT+Plugin的开发模式重要性如同电气时代的交流电和信息时代的操作系统，完善生态平台;空前的AI时代应用需求爆发已经到达奇点。

计算机超级行情的基础：AI引爆需求同时空前提升人效。

AI时代将彻底重塑计算机行业与各行业的关系，计算机行业从市场空间占比极低的信息化工具跃升成为创造行业价值的主体。在AI时代MaaS将成为应用开发主要模式，使用自然语言为主的编程方式有望让每个人都成为开发者，结合MaaS保障海量应用开发需求顺利落地，DevOps有望在软件公司全面渗透，进而促进行业整体降本增效。

与此同时研发等成本是计算机行业主要的成本项，AI有望明显提升编程等工作效率，降低人均成本，进而有望带来计算机行业人效的明显提升，这是计算机超级行情最重要的逻辑基础。

风险提示：

行业竞争加剧的风险;技术路线变革具有不确定性;客户开支能力波动风险。