国联证券：银行息差或已见底 静待未来全面改善

智通财经APP获悉，国联证券发布研究报告称，银行资产端当前新发放贷款利率已降至历史低点，负债端存款定期化趋势主要为理财赎回潮的后续影响，未来随着资本市场逐步企稳回升，负债端成本有望下降。而中收方面，后续随着资本市场表现改善，银行中收业务也将得到明显修复。整体来看，当前银行基本面或为“至暗时刻”，后续有望得到持续改善。

▍国联证券主要观点如下：

业绩持续分化，优质区域城农商行表现较好

23Q1上市银行营收同比+1.36%，增速较22年+0.67PCT。其中国有行与农商行营收增速明显回升，推动上市银行营收增速改善。从单个银行来看，西安/青岛/常熟银行营收表现较好。23Q1上市银行归母净利润同比+2.30%，增速较22年-5.26PCT。其中城农商行归母净利润增速维持在10%以上。

从业绩归因来看，与22年相同之处在于23Q1上市银行净利润增长依旧受益于生息资产规模扩张与拨备反哺。不同之处在于息差拖累加大，拨备反哺的贡献有所下降，且其他非息明显改善，对净利润增长的贡献由负转正。

总体来看，杭州/江苏/成都/常熟/宁波银行等优质区域表现最佳。

息差业务量增难抵价降，重定价等因素推动息差明显收窄

息差业务量增难抵价降。23Q1上市银行净利息收入同比-1.83%，较22年-4.82PCT。量方面，资产端上市银行信贷投放维持高增，23Q1上市银行贷款同比+12.07%，较22年+0.80PCT。从单个银行来看，国有大行与优质区域城农商行信贷投放较好。从投向来看，信贷高增主要由对公驱动，23Q1新增信贷中对公占比平均达到96.55%。对公领域主要投向基建以及制造业等领域。

零售信贷有所改善但依旧较为疲软，新增信贷中零售信贷占比平均为12.32%。零售端主要由消费贷与经营贷支撑，按揭受提前还贷影响较大。负债端上市银行存款增长提速，国有大行存款增长最好。但存款定期化态势显著，定期存款占比较年初+1.92PCT。价方面，受新发贷款利率较低与重定价影响，23Q1上市银行生息资产收益率为3.66%，较22年-12BP。

根据测算，一季度贷款重定价将一次性拉低贷款收益率10BP。23Q1上市银行计息负债率为2.03%，较2022年+6BP，预计主要受存款定期化影响。资产负债两端挤压，净息差进一步收窄。23Q1上市银行净息差为1.75%，较22年-18BP。从单个银行来看，优质区域城农商行净息差展现较强韧性。

中收依旧疲软，其他非息支撑非息收入改善

23Q1上市银行手续费及佣金净收入同比-4.85%，增速较22年-1.96PCT。中收表现依旧较差，主要系理财赎回潮后居民风险偏好与投资意愿受挫，恢复尚需时间。23Q1上市银行其他非息净收入同比+45.99%，其他非息净收入大幅改善支撑上市银行整体非息收入同比+10.48%。

资产质量稳中向好

23Q1上市银行不良率为1.18%，较年初继续-2.44BP，其中农商行不良率降幅最大。关注率普遍下降，股份行与农商行改善较大。上市银行整体拨备计提充足，23Q1拨贷比为3.39%，远高于监管要求。23Q1上市银行拨备覆盖率达到315.09%，具备充足的风险抵补能力与反哺利润空间。

风险提示：

稳增长不及预期，经济下行，政策转向。