陈果：下半年TMT行业叠加AI仍有扩张空间 中特估依旧值得关注

智通财经APP获悉，5月10日，中信建投证券策略首席分析师陈果在以“聚力新格局·共迎新机遇”为主题的2023年中期资本市场投资峰会上，分享了对A股投资策略的分析和展望。陈果指出，现在市场是局部牛市，疫后快速复常之后是一个很缓慢的复苏。因为熊市之后仍是一个存量环境，存量的环境中出来的结构性机会一定是市场存量低配的行业。目前，TMT和中特估都是重要的方向，核心关注传媒、计算机、通信、半导体、中药、非银金融、建筑这些行业，以及后面景气是否有边际变化。

对于下半年是否会有新的投资主线，陈果认为需要关注两个条件。第一是是否有明显的政策加码，如果有明显的政策加码，那么受益政策加码的方向可能在下半年有明显机会，比如在消费领域。第二是海外环境是否会带来一些流动性的变化，包括外资流入，主要是观察美联储降息及美元的走势。而美元降息周期会强化人民币升值，这有利于外资流入。

陈果还提到，股票市场本身的估值位置是合适的，下半年可能看到企业盈利两位数的增长。具体行业来看，TMT行业、以及一些低估值的行业仍存机会，但TMT边际加仓空间没那么大。因为到了3月底，它的机构重仓股的市场已经超过20个点，和2020年二季度到了25的情况大致可比。

根据历史统计规律，二季度以后市场的表现和企业盈利相关性会增强，今年更是如此。因为今年一季度整体扣掉金融之后，A股的盈利是一个负增长，后面是慢慢改善，所以后面的景气它有逐步做验证的过程，这时科技能不能兑现基本面就比较重要。

今年一季度已经开始出现新一轮景气上行的信号。展望下半年，传媒、计算机、半导体、通信行业景气将会有进一步改善，若过程中还叠加AI主题的，则有进一步扩张空间。中特估也是非常重要的板块。而对于外资流入，陈果指出，边际增量资金会很大程度影响市场风格。现在增量资金很少，可能就是一些绝对收益资金、一些量化资金围绕中特估、AI，但外资来了不一定是买AI、中特估。这会受到影响，但方向究竟如何还要先等联储降息后再做判断。