中信建投：下游排产回升锂价强势反弹 重视底部布局机会

智通财经APP获悉，中信建投发布研究报告称，本周工业级/电池级碳酸锂价格分别上涨30.7%/34.1%，据高工锂电，限制锂电产业的三大因素原材料价格、需求、库存都已逐渐修复。中游电池厂商库存已经逐渐转向健康水平，并在新产品推出之际，计划加大上游材料采购。锂电产业链多环节需求开始回升，排产逐步恢复。前期锂产业链自下而上去库存导致月度级别供给过剩，但全年看锂矿供应过剩矛盾并不显著，仅有小幅过剩，上半年过剩愈突出则愈加剧下半年月度级别短缺风险。智利拟将该国锂产业国有化或导致未来锂矿供给不及预期。供应受限消费维持高增，重视锂价底部布局机会。

中信建投主要观点如下：

锂电材料：国内锂资源自主可控意义凸显

锂：据SMM，本周工业级碳酸锂报价为22.75万元/吨，较上周上涨30.7%，电池级碳酸锂报价24.2万元/吨，较上周上涨34.1%，电池级氢氧化锂粗粒报价为22.75万元/吨，较上周上涨21.3%，电池级氢氧化锂微粉报价为24.1万元/吨，较上周上涨19.9%。供给端，本周碳酸锂开工维持偏低水平，百川盈孚预计周内碳酸锂产量5694吨左右，较上周产量增加2.2%。随着碳酸锂价格的上涨，江西地区以锂云母为原料生产企业开工较前期有所恢复，但锂云母供应较为紧张，装置整体负荷偏低。澳洲锂辉石供应依旧紧缺，近期锂辉石进口价格坚挺，存上涨预期，锂辉石端生产企业端原料供应依旧紧张，对碳酸锂生产也形成一定限制。青海地区因气候回暖导致产量逐步恢复。综合来看，碳酸锂整体产量较上周上涨。需求端，近期特斯拉价格小幅推涨，提振消费信心，一定程度带动观望订单。市场情绪带动下，短期内下游及经销商入市询盘量增加。资源端，阿根廷、玻利维亚和智利已开启文件草拟，推动建立Lithium OPEC（锂佩克），从而在锂矿价值波动的情况下达成“价格协议”；加拿大工业部以所谓国家安全为由，要求三家中国公司剥离其在加拿大关键矿产公司的投资，国内锂资源自主可控意义凸显。

镍：本周LME镍价为22210美元/吨，较上周下降10.1%；上期所镍价为168910元/吨，较上周下跌7.8%。本周SHFE镍库存0.17万吨，LME镍库存3.93万吨，合计库存4.10万吨，较上周下降0.5%。本周高镍铁主流成交价格1130元/吨，较上周上涨1.78%；低镍铁市场主流成交价4700元/吨，较上周持平。电池级硫酸镍价格3.35万元/吨，下跌2.52%；电镀级硫酸镍价格4.18万元/吨，下跌2.75%。随着菲律宾主矿区雨季基本结束，镍矿出货量环比上升，国内镍矿港口库存增加，市场流通资源预计继续增长；本周镍铁供应较上周小幅下降，硫酸镍市场需求仍待改善。

稀土&磁材：本周稀土价格涨跌互现。轻稀土方面，氧化镨钕价格45.75万元/吨，较上周价格上涨5.78%；中重稀土方面，氧化镝价格199万元/吨，较上周价格上涨5.29%；氧化铽价格775万元/吨，较上周价格下跌6.06%。从供需基本面看，供应端，分离企业多维持正常生产，个别废料小厂停减产，离子型矿生产企业因利润空间尚可，生产有望增加，氧化物端产出整体稳定。需求方面，工业生产、房地产等恢复，终端电梯、家电、机器人等需求有望出现，同时节能减排，新能源汽车、稀土永磁电机等市场渗透率逐渐提升，有望带动终端消费增加。

工业金属：本周LME铜、铝、铅、锌、镍、锡价格变化为-3.9%、-3.3%、-1.6%、-4.7%、-10.1%、-4.4%；工业金属价格由“金融属性”及“商品属性”共同决定，从金融属性来看，当地时间5月3日，美联储宣布上调联邦基金利率目标区间25个基点到5%至5.25%之间，加息幅度符合市场预期，美联储加息已接近尾声；从商品属性来看，全球铜铝库存均处于相对低位，中国防疫政策转向叠加密集的地产政策刺激，中国经济复苏可期，叠加新能源行业的拉动，铜铝需求增长预期大幅好转。

钼：本周国内钼精矿价格下降，根据安泰科数据，钼精矿（45%-50%）由3420元/吨度下降至3340元/吨度，周跌幅2.3%。根据钨钼云商，5月第二周国内外钼市表现稳定，成交积极性较前一周明显增强，钼市整体流动性显著好转。根据亿览网，截止5月12日，5月份主流钢厂招标钼铁总量约3500吨。供给收缩+消费扩张，全球钼市供不应求的局面仍将延续；钼当下需求波动、价格波动，不影响产业趋势，价格企稳可布局。

1、全球经济大幅度衰退，消费断崖式萎缩。国际货币基金组织IMF在4月11日的《世界经济展望报告》中预计2023全球经济增速为2.8%，相较其今年1月的预测下调了0.1%；其预计2023年约90%发达经济体的经济增速将放缓，预计2023年发达经济体的平均增速为1.3%，2024年为1.4%。欧美经济数据已经出现下降趋势，若陷入深度衰退对有色金属的消费冲击是巨大的。

2、美国通胀失控，美联储货币收紧超预期，强势美元压制权益资产价格。美国无法有效控制通胀，持续加息。美联储已经进行了大幅度的连续加息，但是服务类特别是租金、工资都显得有粘性制约了通胀的回落。美联储若维持高强度加息，对以美元计价的有色金属是不利的。

3、国内新能源板块消费增速不及预期，地产板块继续消费持续低迷。尽管地产销售端的政策已经不同程度放开，但是居民购买意愿不足，地产企业的债务风险化解进展不顺利。若销售持续未有改善，后期地产竣工端会面临失速风险，对国内部分有色金属消费不利。