港股概念追踪 | “中特估”行情仍在演绎 央企主题ETF持续发售 掘金基建、通信、银行三大板块(附概念股)

智通财经APP获悉，国资委党委书记、主任张玉卓5月13日到驻沪中央企业调研，强调国资央企要认真学习贯彻党中央、国务院决策部署，强化企业科技创新主体地位瞄准全球行业竞争前沿，加大和国内外各种所有制企业的合作力度，大力推进关键核心技术攻关，勇攀科技高峰，抢占未来发展制高点。东方证券指出，在中特估背景下，央国企的投资价值将会被进一步提升。市场面的低估值、高分红，政策面的“一利五率”和创建世界一流示范企业等将成为挖掘投资的重要线索。相关概念股：中国交通建设(01800)、中国中铁(00390)、中国铁建(01186)、中国电信(00728)、建设银行(00939)。

今年以来，“中字头”板块走势强劲，“中特估”与人工智能概念行情并驾齐驱，成为市场关注焦点。与此同时，越来越多资金借道央企国企主题ETF，挖掘“中国特色估值体系”长期投资机会。在赚钱效应带动下，央企国企主题ETF规模持续增长。

近日，广发、招商、汇添富3家基金公司旗下的中证国新央企股东回报ETF同时公告，基金将于5月15日至19日正式发售，募集规模上限均为20亿元，合计募集上限为60亿元。目前，作为时下热门主线的中特估行情持续发酵，市场也预期此次央企主题的ETF发售或将从情绪面和资金面助推中特估。

仅发售短短7个交易日，5月13日，华泰柏瑞中证央企红利ETF发布公告称，该基金累计有效认购申请份额总额超过20亿份发行上限，基金管理人将启动比例配售。事实上，不止新发基金，今年以来，场内多只“中字头”ETF也持续“吸金”，15只央企、国企ETF合计“吸金”38.56亿元。其中，国泰央企共赢ETF年内资金净流入超过12亿元，规模增幅超过15倍。南方中国国企ETF年内资金净流入也逼近10亿元，规模增幅更是高达24.75倍，成为今年全市场规模增长倍数最高的ETF。

此外，中信证券最新研究指出，南向资金主题投资趋势持续，“中特估”主题下的如石油石化、建筑、电信板块以及AIGC相关的软件、技术硬件等板块仍持续获南向资金增持。

具体看，4月外资一方面持续增配港股地产后周期板块的趋势不变，如家电家居仍持续获青睐。另一方面，4月中旬起外资也逐步开始增持如银行、多元金融等大金融板块个股。

对于本轮 “中特估”行情，兴业证券近期研报指出，回顾历史可知，国企跑出超额收益的现象，往往出现在国企改革的重要节点，而当前国企改革再度迎来重要转折点。各轮行情中，往往有特定板块的国企脱颖而出，与国家战略需求配套的产业政策是这些板块国企行情的重要支撑，当前数字经济政策成为本轮国企行情的重要催化剂。在各轮国企行情中，景气是导致国企和非国企行情分化的重要因素，本轮行情中国企景气若占优，涨幅也普遍领先同行业的非国企。

“中特估”从估值层面考核评价央国企改革

“中国特色估值体系”这一概念的提出和贯彻，是由政策指引层层递进的。

最早在2022年11月，证监会主席易会满提出要“探索建立具有中国特色的估值体系”。之后的12月2日，上交所发布的《中央企业综合服务三年行动计划》称，“服务推动央企估值回归合理水平”，道出了“央国企重估是中国特色估值体系的重要一环”。

2023年3月3日国资委召开会议，对国有企业对标开展世界一流企业价值创造行动进行动员部署。此次虽未提出“中国特色估值体系”一词，但国有企业估值对标世界一流企业，重构国企估值的意图更加明显。时隔两天后，3月5日，政府工作报告提出深化国资国企改革，提高国企核心竞争力。

而国有企业，用一个“稳”字形容再贴切不过，是支撑国民经济的“稳定器”，大多经营稳定、盈利稳定，并且具有高股息、低估值特征，在整个国民经济中起到中流砥柱的作用。其中包括主导国民经济健康发展的能源、金融、基建等传统产业，也涵盖了国家安全、自主可控、专精特新等重点发展领域。

市场最早开始关注这一概念是，大部分人第一反应都是炒概念。但融通基金基金经理何龙指出，央国企改革的暗线是今年1月初国资委对央企考核体系的变化。国资委首次新增净资产收益率、营业现金比率这两个指标。这两个指标是投资者最关注的财务指标，特别是ROE，它是体现股东价值的核心指标。这也就是说，国资委认同并以资本市场的价值审美来评价和考核央国企改革高质量发展的成果。

何龙认为，从《提高央企控股上市公司质量工作方案》到央企考核体系的变化，央国企改革的顶层设计已经完善，在中观监管激励的背景下，市场已经出现了微观响应。

关注基建、通信、银行三大重要板块

具体到板块上，我们应该关注中国特色估值评估体系的哪些主要板块呢？

海通证券策略团队认为，中国特色估值的评估体系有望向三个方向发展：盈利韧性：国企是维护产业链安全的中坚力量，其盈利韧性存在重估空间；成长确定性：举国体制下战略新兴行业发展或提速；现金分红：国企改革推动国企现金流质量和分红比例提升。

与之相匹配的，首先是基建板块，从长期逻辑层面来看，建筑央企的内在价值和市场估值不匹配，中特估应当考虑到企业的经济、社会和环保三方面因素，建筑央企未来的发展方向契合“中特估值”体系下投资者对企业的价值判断，从而有望推动其估值呈现长期上升趋势。

国信证券表示，建筑企业经营质效普遍改善，关注央企和地方国企龙头。2023开年基建投资维持高增，预计全年基建投资增速保持7%-9%高增长；水利、能源、交通等细分领域延续2022年高增态势，城市综合开发、生态环境修复等将创造新的基础设施建设需求，基建投资增长具备可持续性。重点推荐低估值央企基建龙头中国中铁、中国交建、中国中冶、中国铁建、中国建筑。地方国企建筑龙头资源优势强，有望持续受益于地方基建投资高景气，推荐安徽建工、粤水电。

其次是通信板块，两会政府工作报告强调数字经济重要性，并强调了深化国资国企改革。《数字中国建设整体布局规划》明确提出要打通数字基础设施大动脉，而运营商基于其信息基础设施底座定位，和央企身份，在 5G、千兆光网、算力等等领域担当排头兵。

并且，在国新办4月3日举行的新闻发布会上，国家发改委创新和高技术发展司负责人孙伟在会上表示，适度超前部署数字基础设施建设；大力推动数字产业创新发展。西南证券指出，数字经济重要性凸显，政策加码指引投资主线，看好数字中国细分产业趋势上的投资机会。

最后是银行板块，中国特色估值体系下，银行业稳定高分红的价值有望得到重估。过去十年，银行业平均股息率为4.3%，是股息率最高且较为稳定的行业。并且从已披露的年报数据来看，多数银行在去年净利润都取得正增长，其中建设银行在2022年实现归母净利621.03亿元，比上年增长11.61%；工商银行实现归母净利3604.83亿元，同比增加3.49%；中国银行实现税后利润2375.04亿元，同比增加101.65亿元，增长4.47%。

山西证券指出，现有的“中特估”概念引发的估值修复仍在演绎。短期行情在热点题材上体现出较高的赚钱效应。长期在国企改革的深度价值挖掘方面仍有较大增长空间。

展望未来，世诚投资在近期策略报告中表示，持续看好的优质国央企在“中特估”的大旗下继续高歌猛进，龙头数字经济个股伴随着高波动也算是可圈可点。

“进入5月份，我们认为最大的投资主题是复苏交易的回归，尤其是与内需相关的消费和投资板块将有机会提供超额收益。而正在‘乘势而上’的‘中特估’的优质国央企重估行情已进入下半场，预期的提升及估值的修复已远远地走在了基本面改善的前面。透过一季报，我们已然看到了基本面提质增效的苗头。”世诚投资指出。

相关概念股：

中国交通建设(01800)：中国交建公司主营业务为从事基建建设、基建设计、疏浚及港口机械制造业务。近期附属子公司中标平陆运河的跨河桥梁、航运枢纽工程、船闸、航道等重要项目，中标金额合计约为199.21亿元，约占本公司中国会计准则下2021年经审计营业收入的2.91%。

中国中铁(00390)：中国中铁以基建建设业务为核心(基建业务收入占比超85%)，集勘察设计、施工安装、工业制造、房地产开发、资源矿产、金融投资等业务于一体，是全球最大的多功能综合型建设集团之一。近期，公司中标16项重大工程，工程中标价合计约人民币428.9亿元，约占公司中国会计准则下2021年营业收入的4.01%。

中国铁建(01186)：中国铁建国内外大订单持续不断，先是于1月18日宣布，近期公司中标多项重大项目，金额合计高达1032.95亿元；后于2023年2月17日中国铁建又宣布中标海南首个海上风电项目，合同金额20.89亿元。

中国电信(00728)：公司是领先的大型全业务综合智能信息服务运营商，积极拥抱数字化转型机遇，深耕客户需求及应用场景，全面实施“云改数转”战略，以5G和云为核心打造云网融合的新型信息基础设施、运营支撑体系、科技创新硬核实力。

建设银行(00939)：综合性的商业银行，2022年公司实现营业收入约人民币8224.73亿元，同比减少0.22%；利息净收入6430.64亿元，同比增长6.22%。