“逢低买入”策略不灵了! 美国地区银行跌跌不休 看涨势力逐步坍塌

银行业危机引发的恐慌性抛售，导致美国的部分银行，尤其是中小规模的美国地区银行市值缩水一半，按照交易惯例来说，这似乎是逢低买入这些银行股的绝佳机会。但这些银行的基本面似乎在进一步恶化，投资者仍普遍对美国地区性银行缺乏信心。

智通财经APP了解到，有数据显示，随着美国银行股连续四周下跌，看涨者似乎显示出认输的迹象。美国银行(Bank of America)策略师援引EPFR Global数据称，在截至5月10日的一周内，投资者们从金融股中总计撤资大约21亿美元，为2022年5月以来最大规模。

Refinitiv Lipper的统计数据则显示，一些专注于美国金融行业的交易所交易基金(ETF)出现了自去年9月以来最大规模的资金外流。规模超290亿美元的金融行业精选SPDR基金(代码：XLF)仅在过去两周就有超过20亿美元的资金流出。

“从众心理”驱使下，投资者纷纷转向看空银行股

这种撤退情绪可能会延长硅谷银行(Silicon Valley Bank)和另外两家美国地区性银行在过去两个月倒闭引发的溃败。随着美联储数十年来最激进的加息周期在美国经济中掀起波澜，这些银行的倒闭浪潮引发了人们的深度担忧情绪，即随着借贷成本上升和投资亏损不断增加，还会有更多的银行将受到类似的打击。

银行股抛售潮给那些专注于做空的人带来了信心，并使美国的地区性银行成为今年美国股市中受打击最严重的板块之一，自3月初以来，阿莱恩斯西部银行(WAL.US)、齐昂银行(ZION.US)、联信银行(CMA.US)和KeyCorp(KEY.US)等地区性银行的股价都下跌了至少50%。今年标普500指数中表现最差的10只成份股中，有8只是金融股。包括摩根大通(JPM.US)、高盛(GS.US)和富国银行(WFC.US)等国际金融巨头在内的KBW银行指数今年以来暴跌约28%。

但是，来自Hovde Group的分析师Ben Gerlinger一直坚持认为，阿莱恩斯西部银行等银行的股价下跌是非理性和不合理的，称阿莱恩斯西部银行比同行处于更有利的地位。但他表示，股票交易呈现出“从众心理”，投资者纷纷转向看空银行股。

此外，如今金融市场对于银行股的信心极度匮乏，美国银行业正面临一场负面的反馈循环。出现负面新闻或者传言后，部分中小银行股股价下跌，引发更多媒体新闻和讨论，这反过来引发这些银行的储户挤兑。

市场担心，阿莱恩斯西部银行等投资者信心匮乏的中小银行可能会重蹈第一共和银行的倒闭覆辙。源源不断的负面消息将迫使储户做出消极的反应，他们对银行的信心一旦破碎，就很难恢复。虽然阿莱恩斯西部银行此前否认了负面消息，但该行已被空头势力牢牢盯住，因此，这些已经被推至风口浪尖的中小银行显然处于非常不利的地位。

“投资者们普遍对银行挤兑会停止的信心指数非常低。” Gerlinger称，不过他表示，数据显示地区性银行的整体存款流出已经相对而言温和，大部分担忧情绪都是多余的。这位分析师对阿莱恩斯西部银行的评级为“跑赢大盘”，并预计该行股价明年将大致翻一番。

美国的监管机构同样试图向美国银行业灌输足够的信心，美联储主席鲍威尔坚称，在第一共和银行被收购并出售给摩根大通(JPM.US)后，美国银行业体系“稳健且具有弹性”。

然而，这似乎并不能安抚投资者对一系列挤压银行业的负面力量的担忧情绪。其中包括提高存款利率的压力，以阻止现金流向收益率较高的货币市场基金;美联储加息重压下，按市值计价的银行投资组合损失;以及如果全球经济收缩，加上办公室空置率居高不下，小企业和商业房地产贷款违约的风险也会迅速增加。

美国地区性银行股屡遭重创，“逢低买入”信仰者逐渐丧失斗志

“历史数据表明，你不会看到和闻到这么多烟，然后显示一切安好。”来自Allspring Global Investments的股票投资主管Ann Miletti表示。

当3月初美国银行业动荡初步爆发之时，有一些迹象表明，投资者试图通过“逢低买入”策略来实现快速获利——这种策略在新冠疫情期间的牛市时期，以及多数时间段的美股全线暴跌时期被证明是有利可图。在这次银行业危机早期同样如此，金融行业精选SPDR ETF这一基金在3月中旬的一周内吸纳了大约12亿美元资金。

然而，最新的股市数据证明这种乐观的“逢低买入”策略是不合时宜的。这些地区性银行股未能如期反弹，使得投资者犹豫是否再次尝试买入。以SPDR标普地区银行ETF(代码：KRE)为例:自3月份以来，该基金有六次出现了至少5%的单日跌幅。然而，根据Bespoke Investment Group的一项分析数据，在那之后的几周，该指数公司公布的该ETF跌幅中值仍然高达2%。与此同时，追踪21家银行的KBW银行指数自3月初期以来下跌了33%以上。

美国地区性银行ETF暴跌至2020年以来最低水平

Bespoke的联合创始人Paul Hickey表示:“尽管投资者今年一直在美股大盘下跌时选择逢低买入，但他们现在并不热衷于买入美国的地区性银行股。”

不断涌现的暴跌打击大大降低了地区性银行股的整体估值水平。根据机构汇编的数据，KBW基准指数中的股票市盈率约为7倍，这还不到2020年底时的一半，与此同时标普500指数的市盈率接近19倍。即便如此，一些投资者仍不相信这些地区性银行的股价不会进一步下跌。

“美国的地区性银行的模式存在结构性弱点，它们无法完全依赖自己的存款基础，因此它们如何能够发放有吸引力的贷款，并创造它们所需的净息差?”知名对冲基金Livermore Partners的创始人兼首席投资官David Neuhauser受访时表示。“这是商业模式和环境的共同作用，然而两者都极具不确定性。”“因此，就目前形势来看，很难说这个行业值得投资者买进。”Neuhauser补充道。