国信证券：Q1业绩印证行业整体质效提升 关注“AI+建筑设计”龙头

智通财经APP获悉，国信证券发布研究报告称，建筑央企估值回归进入下半场，估值水平仍偏低，经营质效改善尚未充分反映在估值中。一带一路持续高景气，相应国际工程企业一季度业绩大幅增长，在二季度有望迎来集中释放。当前人工智能技术在工程设计领域落地效果较好，在房地产拿地强排、审图、前期方案设计阶段都有成功应用。“AI+建筑”前景广阔，工程设计龙头有望率先受益。推荐中国中铁(601390.SH)、中国铁建(601186.SH)、中国建筑(601668.SH)、中国交建(601800.SH)。

国信证券主要观点如下：

行业一季度收入增速放缓，利润增长提速。

2023年一季度，全行业实现营业收入20379亿元，同比增长8%，较去年一季度增速收窄7.9pct，实现归母净利519亿元，同比增长14.2%，较去年一季度增速扩大1.3pct。行业集中度继续提升，2022年全行业营收规模前十的企业分别为中国建筑、中国中铁、中国铁建、中国交建、中国中冶、中国电建、中国能建、上海建工、陕西建工、中国化学，营收CR5为66.2%，CR10为84.7%。2023年全行业营收CR5为68.3%，CR10为86.2%。

一季度行业现金流整体好转。

2023年一季度建筑行业实现经营性现金净流出3377.4亿元，同比少流出540亿元，实现投资性现金净流出973.5亿元，同比少流出48.5亿元，实现筹资性现金净流入3850.4亿元，同比增加60.4亿元。

AI赋能设计咨询多环节，工程设计工作流有望迎来突破式革新。

当前人工智能技术在工程设计领域落地效果较好，在房地产拿地强排、审图、前期方案设计阶段都有成功应用。2020年，万科旗下万翼科技研发了AI审图工具，并在万科内部推广应用，2021年AI审图入选住建部《智能建造与新型建筑工业化协同发展可复制经验清单》。2023年5月，小库科技发布小库AI云建筑大模型，可根据关键词一键生成建筑方案和室内设计方案效果图，为建筑设计师提供设计灵感。随着人工智能更深度赋能建筑设计，建筑师有望从程序性的工作中解放出来，人均产效有望大幅提升。

随着人工智能技术进步，建筑数据非标准化的核心痛点有望得到解决。

过去建筑行业的数据主要以“案例”的形式储存，其中涉及的数据难以被明确地预先定义和严格通过模型的形式表达，这导致建筑行业没有足够的高质量数据“喂养”机器学习模型。ChatGPT经过持续迭代，拥有了更先进的大型语言模型，对案例的标准化程度要求明显降低，AI学习并运用建筑案例成为可能，建筑企业也更有动力推动建筑数据自动化采集和标准化储存。

关注积极拥抱AI的建筑设计龙头。

该行认为未来单纯使用相关AI软件应用辅助建筑设计并不会创造更多附加值，随着人均产值的提升，行业总体设计收费也会相应下降，但具备大量数据或案例储备且积极拥抱AI技术的设计龙头将有望持续受益于其数据资产的变现，推荐关注华设集团(603018.SH)、华建集团(600629.SH)、华阳国际(002949.SZ)。

风险提示：相关政策推进不及预期;重大项目审批进度不及预期;国央企改革推进不及预期。