海通证券：电力龙头估值长期低位区间 23Q3盈利有望上行

智通财经APP获悉，海通证券发布研究报告称，火电 23 年 Q1 盈利筑底提升，政策支持下盈利好转是趋势。海外电力龙头 PE 普遍在 20 倍左右，国内火电投资机会明显。建议关注：火电弹性浙能电力(600023.SH)、皖能电力(000543.SZ)等;火电转型华润电力(00836)，中国电力(02380);水火并济国电电力(600795.SH)、湖北能源(000883.SZ)，煤电一体化内蒙华电(600863.SH);新能源三峡能源(600905.SH)等;水电长江电力(600900.SH)等;核电中国核电(601985.SH)等;电网三峡水利(600116.SH)等。

▍海通证券主要观点如下：

本周基本面继续好转，电力板块见底回升。

本周上证下跌 2.2%，科创 50 下跌 0.1%，火电股在调整一周后开始上涨，华能国际+4.5%，华电国际+4.4%，粤电力+11.9%。今年以来火电表现一直较好，主要还是煤价下行，本周也是受煤价加速下跌推动。

另 CCTD 预测 6 月：煤炭产量处于相对高位，煤炭主产区干扰因素减弱，需求增速有限，进口冲击叠加北港及终端库存偏高，国际国内现货煤价仍将继续承压。

4 月国内煤价加速下行，进口减少，海外煤价开始下行。

CCTD：1-4 月，我国从蒙古国/俄罗斯/印度尼西亚进口煤炭数量 1945/3173/7776 万吨， YOY+423%/+134%/+73%;4 月进口煤炭数量 543/809/2100 万吨， YOY+294%/+108%+31.7%，环比-6.7%/-8.5%/-4.5%。澳洲 5500KC 动力煤价在坚挺几周后开始下行，国内秦港 Q5500 动力煤价也从上周 965 元/ 吨跌至本周 870 元/吨，电厂港口的高库存的压力终于显现。

硅企业新建产能持续释放导致硅料供应压力大增，根据硅业分会公众号：本周国内 N 型料/单晶致密料成交均价 13.5/12.8 万元/吨，周环比-9.55%(上周环比 -9.66%)/-10.3%(上周环比-9.63%)。

现货电试点推进省份不断增加，淡季电价下行属正常现象。

1、5 月 24 日，重庆电网实时发电安排成功由计划模式切换至市场模式，重庆电力现货市场首次调电试运行取得成功。2、广东 6 月月度电力中长期交易综合价 0.526 元 /千瓦时，环比 5 月-4.0%;较燃煤基准价 0.463 元/千瓦时上涨 13.6%。3、西北电网：预计 2023 年度夏期间用电负荷 1.30 亿千瓦，YOY+8.3%(22 年 YOY+17.0%)。

厄尔尼诺概率加大，5 月史诗级台风“玛娃”来了。

(1)根据腾讯网及中国天气网，5 月 26 日凌晨起，受厄尔尼诺影响，超强台风“玛娃”开启了新一轮凶猛增强，预计将会在 27-28 日达到其巅峰强度。(2)中央气象台将玛娃的强度定为 68 米/秒，美国相关机构定为 160kt(82.3 米/秒)，成为 23 年风王。(3)虽“玛娃”直接登录我国可能性不大，但其带来的下沉增温，预计下周会给广东、福建等带来极端酷热天气，福建、台湾等地则有持续大风。

每当厄尔尼诺发展时，西北太平洋的台风源地就会东移，台风就容易长途跋涉，吸尽暖池能量，成为又大又强又长的台风。

风险提示

(1)经济增速预期和货币政策导致市场风格波动较大。(2)电力市场化方向确定，但发展时间难以确定。