景顺：年内日本股市有望跑赢其他成熟市场 结束孳息率曲线控制或对股市造成压力

智通财经APP获悉，6月5日，景顺亚太区全球市场策略师赵耀庭发文称，日本股市近日备受投资者追捧，造成一股旋风。过去一个季度，MSCI世界指数持平，日经指数(Nikkei)则上涨逾14%（以当地货币计），创1990年代中期以来新高。由于日本疫情过后的重新开放远迟于其他成熟经济体，国内开支刚刚开始复苏，而美国及其他G10经济体的家庭开支已开始放缓。此外，受惠于政府的财政刺激举措，日本个人消费正在加速。这推动日本在经历了长时期的通缩过后，通胀达十年来高位。更令人振奋的是，工资亦开始显着增长。

随着日元走弱，企业盈利及经济增长有望加速

未来一年，日本企业盈利有望改善。日本大部分能源需求来自进口，因此能源价格下跌或可抵销出口走软。去年年初日元兑美元大幅贬值，应可推动日本企业盈利走强，尤其是拥有大量海外业务的日本跨国公司。

相比美元，日元似乎被严重低估，而相比人民币，日元估值不再偏高。外国股票投资者仍可受惠于日元的持续疲弱，原因是日元走弱可刺激企业盈利，而日元升值则可改善价格表现。

尽管过去几十年，日本人口一直不断减少，但效率及生产力提升加上境外投资及贸易仍推动经济持续增长。长远而言，中国、印尼、印度及越南崛起都为已熟悉在这些国家进行贸易与投资的日本企业带来巨大的资本及基建投资机会。

没有任何一个成熟国家能有如此多唾手可得的地区性潜在投资机会，而且日本企业亦有望于未来几年受惠于亚洲新兴市场的发展。

结束孳息率曲线控制或对股市造成压力

随着日本股市已接近牛市，赵耀庭认为最大的风险可能来自日本央行取消孳息率曲线控制。国内利率上升可确保日本企业股息及利润回流，并推动日元及全球债券孳息率上行。随着这一吸力日益增强，日本公私资金或进一步回流本国，进而对亚洲新兴市场资产造成阻力。

日本是否值得投资？

赵耀庭认为，从长远而言，投资者应投资日本，因东京证券交易所（东交所）即将到来的结构性变动可提升公司估值，从而带动市场再次大幅上涨。日本市场估值绝大部分低于账面价值，估值持续扩张可吸引国内外投资者回归该市场。

赵耀庭还表示，年内日本股市有望跑赢其他成熟市场。其对日本股市持审慎乐观态度：这一资产类别曾出现许多虚假曙光，但近期全球及国内市场的相互作用带来一个不错的开始。日本央行如何结束孳息率曲线控制仍是一个忧虑，但目前可能没有好的答案。